供求关系掣肘南宁糖业 年初惊艳难以为继

　　农产品大幅涨价背景下，光大证券蒋小东预测，糖价两年或涨至7000元/吨。不过，受困于基本供需关系影响，今年糖价恐难有惊艳表现。

　　4月21日，南宁糖业(000911.SZ)报收于17.46元/股，下跌8.11%。

　　期货市场也不乐观，郑州商品交易所的白糖0901合约下跌4.01%，创十多个交易日来的最大跌幅。

　　分析人士认为，2月份糖价上涨极大刺激了糖业股走势，但这对一季度业绩影响不大。

　　难有亮点

　　2月糖价的上涨，是老天爷送给糖企们一个“美丽的意外”。

　　2月25日，南宁糖业表示，据营销部门统计，今年1月份食糖的市场均价约在3500元/吨上下波动，2月份均价在3800元/吨波动。差价约200-300元/吨，公司食糖按市场价格销售。

　　截至3月5日，上证指数今年以来下跌18.43%，而南宁糖业同期则上涨76.86%。

　　实际上，“2月份糖价上涨，对公司一季度的影响不大，估计和去年差不多，不会有太大变化。”海通证券分析师丁频表示。

　　去年一季度，受累于糖价和销售量下降的影响，南宁糖业营业收入为7.43亿元，净利润4455万元，每股收益0.17元。

　　可以佐证的是，4月18日，贵糖股份(000833.SZ)公告，今年一季度净利润同比上升500%?550%，原因是机制纸销量及售价增加、期间费用减少、收回部分以前年度核销的坏账损失，并无糖价上涨因素。

　　丁频认为，糖价上涨持续时间短，即使高位卖出一部分存货，影响也有限。

　　“公司不可能在价格高时就全部卖掉，这跟炒股是一个道理，价格虽高，但若没卖出去，就不是收益。”蒋小东认为。

　　此外，2007年占南宁糖业营业收入约35%的纸制品业也颇受关注。

　　去年10月至今，国内生活用纸涨价约10%，文化用纸涨价30%，包装纸涨价约30%。

　　收入占比虽过三成，但利润贡献却相当有限。去年年报显示，经营情况最好的南宁美恒安兴纸业有限公司和广西南蒲纸业有限公司，净利润仅526.03万元和408.22万元。而南宁美时纸业有限责任公司等更是亏损。

　　丁频表示，由此可知，纸制品对净利润贡献可以忽略，今年虽有贡献，但比例也相当小。

　　供需困境

　　“今年还是要关注糖价走势对业绩的影响。”广发证券汤玮亮表示。

　　去年糖价下跌，令南宁糖业营业收入虽增长12.69%，净利润却同比减少34.68%。

　　糖的供需关系则将主导糖价走势。

　　汤玮亮认为，因全球存货太大，2008-2009榨季还处于供大于求阶段。

　　这在期货市场也得到体现，3月4日，白糖0901合约创出5383元/吨新高后，便一路跌跌不休，4月21日，报收于3924元/吨，已下跌27%。

　　海通证券认为，2007-2008榨季，国际食糖市场供给多出933万吨，2008/2009榨季，供大于求超过286万吨。

　　中国糖业协会统计数据显示，截至3月末，全国累计产糖量比上个制糖期增加189.7万吨，增幅17.86%。

　　南宁糖业2007年年报表示，据中国糖协的报告，本榨季国内甘蔗种植面积增加，预计全国食糖产量将创历史最高水平，达1350万吨，将超出消费需求100万吨。2008年全国食糖供大于求的局面已基本成形，未来糖价不容乐观。

　　照中国糖协的预测，未来3~5年，国内糖市将保持平稳，糖价或有小幅回落。