整个行业都在受损 不仅仅是黑石

　　冯郁青

　　尽管年底就要从其与施瓦茨曼(Stephen Schwarzman) 联合创建的黑石集团（Blackstone Group）退休，但皮特?皮特森 （Peter Peterson）还几乎每天早上都到办公室去。

　　曼哈顿公园大道密集的银行区一栋大厦的31层是黑石集团的总部，《第一财经日报》记者在这里见到了这位华尔街的传奇人物。在这间小会客室里， 周围的茶几上摆着些皮特森和家人的照片，显得温馨宜人。

　　82岁的皮特森依然穿戴整齐，精心修饰：穿深色西装，打着华丽的领带。而且，他思路清晰、反应敏捷。

　　皮特森是希腊移民的儿子，出身贫寒，一生的成就是典型的“美国梦”的代表。皮特森在尼克松政府任商业部部长，与基辛格共事。上世纪70年代投身华尔街任雷曼兄弟的CEO ，挽救了当时濒于破产的雷曼兄弟。1985年因为雷曼兄弟内部的权利斗争和施瓦茨曼一起离开后创建了黑石公司。黑石只是他人生光环中的一个。不过，也正是黑石为他带来巨额财富。黑石集团去年的IPO 使皮特森的身家达到了18亿美元。皮特森将10亿美元捐出成立了皮特森基金会。

　　信贷紧缩中的损失

　　在最近几年美国金融市场的杠杆收购狂潮中，黑石集团迅速发展壮大， 风头之健在华尔街一时无二。几个大手笔的并购交易使其成为全球最炙手可热的私募基金公司。根据《财富》杂志报道， 2007年以前的五年中，黑石在房地产和私募基金的年收益最少达到30%。 这也可以部分解释中国投资有限责任公司（下称“中投公司”）为什么去年将第一笔30亿美元的资金投入黑石集团。

　　然而，从2007年夏开始的次贷危机引发了全球金融系统的信贷紧缩，使得杠杆收购行业陷入低谷，黑石集团也不能例外。在2008年初公布的黑石集团2007年第四季报显示，去年最后3个月亏损1.7亿美元。

　　“信贷紧缩已经对黑石产生了重大的影响。”皮特森对《第一财经日报》表示。 他解释说， 私募基金行业因为资本杠杆的因素，对信贷市场比其他的行业更为敏感，这也就意味着当信贷干涸的时候，大笔交易会受到影响。黑石集团一些已经签订完协议的交易因为无法得到银行的贷款而被迫取消。黑石集团的股价也在恶劣的金融环境中不断下跌。

　　“杠杆收购会处在非常困难的时期，直到信贷市场恢复。” 皮特森说。

　　我们更在意企业长期增长

　　当记者问到中投公司投资黑石是否是明智之举时，皮特森面带微笑地说：“我们处在一个困难时期，许多金融公司的股票都在下跌。我知道你肯定会问这个问题，所以，我准备了一些其他公司股票的表现情况。”

　　随即皮特森拿出事先准备好的一份资料，对记者解释，私人股权基金公司Fortress 下跌了65.6%，贝尔斯登下跌了93%，花旗集团下跌了62.5%，雷曼兄弟下跌了53.8%， 美林下跌了58%， 黑石的股票下跌不到48%。

　　“问题是，整个行业都在受损失，而不仅仅是黑石集团。”皮特森说。

　　Argus Research Company，一家位于纽约的研究公司的分析师特纳（Jackson Turner ）认为，中投公司决定在黑石IPO 之前进行投资是基于理性的判断。

　　“没有人能在那时预见到信贷市场的紧缩会如此严重。”特纳对《第一财经日报》说，“大多数分析师在2007年都预测经济有可能放缓，但是金融系统以及整个经济还不至于受到如此之大的影响。”

　　特纳认为，不到一年的时间，评论这宗投资的结果还为时尚早，再过几年也许会有更清晰的判断。

　　其实，私人股权基金本身的优势也就是关注长期投资。美国绝大多数公开上市的企业因为每季度都公布财报，不得不注重短期投资。唯恐盈利状况不佳对其股票价格造成影响。这样，也就使得他们更倾向于企业的短期效益而不是从长远目标考虑。

　　私人股权基金则无需公布季度财报，不在意短期收益，黑石集团的平均投资周期是5年半。

　　“如果这个企业在5年半的时间能够增值超过8%到9％，我们就可以赚钱。” 皮特森说，“我们更在意的是企业长期的增长情况。”

　　皮特森解释，典型的私人股权基金在收购企业后，投资规模往往超过以前的公司，建造新的工厂，增加科研中心。因为不受短期盈利的限制，所以用较长时间段对其进行大规模的重组改造。

　　在中投公司和黑石签署的备忘录中，人员的培训是其中重要的一个方面。

　　黑石集团不久前刚刚和中投公司的人员就对冲基金的操作和投资技巧进行培训。 中投公司的人员选择不同的领域，以不同的小组来到黑石集团。多的时候一个小组会有6个人，时间较短。或者是一个人在这里学习一个月。而黑石集团也会派专家到北京进行培训， 在怎样管理私人股权基金，怎样管理大的投资企业方面和中投公司进行切磋。

　　皮特森认为，当市场成长时，需要向国外投资。每个发展中国家都有大批资金投资海外。“中国公司也在新的资本市场上接受培训。”皮特森说。