资源换项目计划启动 中国中铁综合实力飙升

　　□ 联合证券研究所建筑工程行业研究员 邱波

　　4月22日，中国中铁股份有限公司总裁李长进代表中国企业集团与刚果民主共和国代表在北京正式签署《关于刚果民主共和国矿业开发和基础设施建设的合作协议》。

同时签署的还有中国中铁为主的中国企业集团与刚果国家矿业总公司共同设立合资公司的协议。中国中铁在23日的公告中对此进行了披露。两个协议的签署标志着备受瞩目的“资源换项目计划”进入实质性操作阶段，中国中铁的综合实力有望通过本次运作得以大幅提升。

　　“资源换项目计划”由来已久

　　早在2006年初，中国中铁就与刚果（金）政府开始围绕计划相关内容进行接洽，并于2007年8月18日签署了《资源财政化基础建设发展备忘录》。此后，“资源换项目计划” 一直受到世界各地投资者的广泛关注。由于项目规模巨大、涉及面广、运作复杂，且在国际范围内无先例可循，双方又进行了长期而深入的协商、策划和谈判。据中国中铁参与谈判的专家称，除向国家相关部门做过政策咨询外，此计划一直处于秘密进行当中。因此，此前市场传闻和媒体披露的一些消息并不十分确切。

　　此次《关于刚果民主共和国矿业开发和基础设施建设的合作协议》和《设立合资公司协议》等主要协议在内的“一揽子”协议签订后，中国中铁才通过证交所向市场投资者和业内专家揭开了这一“超级计划”的神秘面纱。

　　“一揽子”计划开创国际合作新模式

　　中国中铁和刚果（金）的“资源换项目计划”称为世界级的“超级计划”一点也不过分，其项目投资规模、运作复杂程度，特别是商业模式都开创了中国企业国际合作的先河。同时，也展示了中国中铁为代表的中国企业的超强实力。

　　根据《合作协议》，刚果（金）政府将刚果矿业总公司持有的CUVETTE DIMA, DIKULUWE, JONCTION DIMA, MASHAMBA OUEST, CUVETTE MASHAMBA等五大铜钴矿的矿产权和矿产证划入由中国中铁控股，中国水电、刚果矿业总公司等参股的华刚矿业股份公司，并由该公司进行不低于30年的直接经营。在华刚矿业的股份中刚方占32%，中方占68%，其中中国中铁为第一大股东，占总股权的43%，其余25%由中国水利水电建设集团掌控。为了支持华刚矿业的发展，刚果（金）政府还特别制定了一整套的“长久免税”等优惠政策。这在减小华刚矿业经营风险，提升其经济效益等方面大有裨益。

　　同时协议约定，中国中铁牵头和中国水电一起为刚果（金）进行基础设施建设。其中首期建设项目包括300-400公里的公路、2000套住宅、主要城市的市政道路和医院、职业培训中心等。中国中铁、中国水电在基础设施建设中的全部投资和合理收益，将从华刚矿业的收益中获得。概括起来就是，刚果（金）将铜钴矿资源让渡给中国中铁控股的华刚矿业，中国中铁等企业为刚果（金）垫资修建基础设施，简称资源换项目计划。据经济模型分析，该计划对于双方来讲，都能取得很好的综合效果和营业利润。

　　计划实施将提升中铁资源板块实力

　　该项目能够充分发挥刚果（金）的资源优势，弥补其资金方面的不足，极大地改善其基础设施落后的现状，促进其国民经济发展。当然，中国中铁因其控股地位自然也成为本项目的最大赢家。作为大股东，此计划的实施使中国中铁得到了丰富的高品质铜钴矿资源。此次刚方转入中国中铁控股的华刚矿业的Cuvette Dima等五个矿品质很高，已探明可采铜储量为680万吨，预期储量超过1000万吨，同时还包括60万吨的钴和黄金、银等其他矿产。五个矿的铜储量超过我国目前铜保有储量的三分之一。加上此前中国中铁在非洲已经获得的两个铜矿的储量，中国中铁拥有的铜资源接近全国铜保有储量的二分之一。至此，中国中铁跻身中国最大铜资源拥有企业行列。中国中铁此次对铜钴矿的开发不仅限于开采，还包括冶炼和提纯等。按照“资源换项目计划”，五个矿在商业生产的第一年铜产量达到20万吨，第三年达到40万吨。也就是说，几年后中国中铁就将成为世界级的产铜大企。其实，中国中铁已经拥有丰富的资源开发经验，在海外早就拥有铜、钴矿等，在国内也拥有金矿、铅、锌矿和铜矿。

　　中国中铁目前在建和已经投产的各类矿类资源经营状况都比较良好，在技术和专家队伍等方面都有很好的基础。资源矿业的利润率数倍于建筑业。因此，资源板块的良好发展，必将给中国中铁带来持续的利润激增。

　　矿产资源和工程建设方面双获利

　　根据“资源换项目计划”，此次中国中铁等中国企业为刚果（金）提供的建设项目总投资大约在30亿美元左右。这本质上就是中国中铁和中国水电联合中标了高达30亿美元的国际工程订单，而中国中铁占绝大部分比例。我们认为，完成这样大的项目对中国中铁不会造成很大的压力。从资金上看，中国中铁A+H上市不久，资金非常充裕，其中在H股融入的221亿港元资金正能发挥作用。同时，有消息反应中国进出口银行从很早就以贷款提供方的身份积极参与了本计划，希望为此提供资金支持。而从组织能力和技术方面看，中国中铁作为中国最大、亚洲第一、世界第三的建筑企业，几乎覆盖了从勘测、咨询、设计、监理，到施工、机械设备和材料生产等全部建筑产业链条。提供一站式综合建筑服务是其突出的优势。中国中铁组织完成了青藏铁路等国内国际一大批特大型工程项目，有很多技术处于世界领先地位。特别在基础设施建设方面更具有优势地位。中国中铁的一位工程技术专家透露，目前中国中铁在刚果（金）和非洲很多国家有大量的在建项目，机械、人员和资金都不成问题，此次刚果（金）的建设项目对于中国中铁来讲几乎谈不上难度。不难看出，承接了“资源换项目计划”中的巨额工程订单，就使得中国中铁在获得矿业资源带来的利润同时，还能获得工程建设所带来的利润。而这些利润自然是高于国内平均水平的。更值得注意的是，刚方还曾多次表示，希望中国中铁能为刚方建设更多的基础设施，并承诺以更多的矿产资源来支付建设费用。

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