政策组合拳昭示大盘方向 期待中级反弹

　　⊙张恩智

　　周三市场强势反弹，成交量明显放大，出现了久违的全面反弹，政策面的积极效果正在显现。而周三晚间出台的交易印花税税率调整为1％。，昭示了本次政策的“组合拳”效应，将根本上确立本次全面反弹态势。

但从中期看，下跌趋势是否反转，还需要一定时间的观察，操作上仍需选好个股。

　　政策产生积极影响

　　周三市场终于出现市场期待已久的全面反弹，两市上涨的个股高达1382多家，只有29只个股下跌，而涨停的个股多达74家。这说明，在长期下跌过后，笼罩大盘长达4个月的“迷雾”终于渐渐消散，政策利好的正在逐步产生积极影响。

　　从总量上看，今明两年解禁的股改限售股份市值高达3.7 万亿元，这无疑是市场不可承受之重，也是引发前期下跌的市场预期之一。而在执行《意见》后，即使假设大小非每月都按1％的上限减持，2008、2009 年可在主板市场交易的解禁股改限售股份市值将只有2.5万亿元左右。并且，考虑《国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法》以及国资委对于将建立国有股东所持股份流转核查制度的表态，2008、2009 年有可能在主板市场交易的解禁股改限售股份仅为1.5万亿元。这样，政策利好为整个A股减少了约2.2万亿元市值的解禁压力，约占整个股改限售股份市值的60%，使得大盘得以轻装上阵，出现了久违的反弹行情。

　　从交易规则上看，虽然部分“小非”可以通过变通的方法减持，但在政策出台后，其抛压对二级市场的影响大大降低了。按照规定，减持超过1%的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份；同时，交易所对大宗交易系统转让规定：“大宗交易不纳入指数计算，其交易价格不作为该股票当天的收盘价格”；可见，通过大宗交易系统实现转让交易的解禁限售股对二级市场产生的负面影响被大大降低了。同时，在股改实施中规定的三年逐步解禁时间还是比较短，仍然无法缓解限售股集中解禁产生的冲击。此次《意见》中“预期未来一个月内解禁股份减持数量超过总股数1%的，不能在集中竞价交易市场进行”的规定，就使那些仍然想通过集中竞价交易市场卖出的股东减持的时间被迫延长，对市场的影响也相应减轻。

　　此次《意见》的内容直指市场波动的主要因素，说明管理层不仅高度关注市场的运行变化，而且还能够正视限售股解禁冲击这个遗留问题，解决问题的决心是坚决的，对市场的影响无疑是非常积极的。

　　中级反弹值得期待

　　周三盘面的另一大特征就是权重股涨幅较小，而表现强劲的主要是前期跌幅较大的小市值股，报复性反弹的意味较浓。而周三晚间出台的调整印花税措施，将为本次反弹注入强劲动力。

　　首先，在相对弱势市场当中，激活市场的配套措施非常重要，本次调低印花税措施出台，反弹可能会走得更远，高度可能会更高。其实纵观中国证券市场历史，下调印花税的措施已经多次实施。在90年代初期，曾经征收过6％。的交易印花税。1991年，鉴于股市持续低迷，将印花税税率下调为3％。，后期经过了数次上调下调，4月24日起，再次下调到3％。。印花税的税率或征收方式的改变，会对股市换手率、活跃度产生影响，并最终影响到投资者的信心和证券市场的走势。通过我国证券业的发展历史可以看到，印花税曾反复被运用，是一种非常有效的调节手段。本次印花税下调到1％。，是恢复市场信心的良好举措，必将取得良好的效果。

　　其次，前期市场对宏观经济的预期非常悲观，导致出现恐慌性抛售，本次下调印花税作为扭转预期的政策出台，将促使反弹得到延续。其实从基本面看，我国经济比美国经济要好很多，并不支持市场长期大幅下跌，本次市场得到政策的有力支持，股指可能会出现恢复性反弹。当前，虽然1-2月经济数据不尽如人意，但是我国经济增长的动力很强，雪灾和出口增速下降并没有使我国经济快速增长的趋势发生逆转，宏观经济不持A股指数继续暴跌。而在遭受雪灾和美欧经济放缓出口增速下降的情况下，我国经济仍保持较快增长，说明当前我国经济增长的动力和活力还很强，经济有望在较长时期内保持较快增长，如果政策能够积极引导市场预期，则A股市场将会出现积极反弹的信号。

　　最后，在经历前期的大幅下挫之后，目前A 股市场的估值已进入可投资区域，其对中长期投资者的吸引力持续增强，并且外围市场的止跌回升，也在很大程度上缓解A 股市场所面临的心理压力，政策“组合拳”的出现，则将为A股市场逐步回升提供条件。而本次率先出台的规范解禁限售股的减持行为，大大降低了二级市场所面临的限售股减持冲击，并对于稳定市场的信心起到了积极的作用。而下调印花税作为市场翘首期盼的政策推出，必将促使市场信心的恢复，扭转长期以来的非理性下跌的局面，预计A股市场的中级反弹将值得期待。

　　操作仍需精选个股

　　从走势上看，由于市场已经看到了稳定大盘的积极政策，而且周三整体指数和个股的大幅反弹也让市场看到了新的希望，所以未来股指的下跌空间有限，二季度市场将走出筑底反弹行情。而在操作上，在市场中期下跌大趋势扭转之前，限售解禁比例较大的个股都面临较大的潜在风险，策略上应该予以坚决回避，同时稳健投资者仍应注意仓位的控制，毕竟单日反弹并不能说明短期上涨趋势的来临。从长期来看，选择非周期性和景气程度较高的行业板块，半仓操作将是比较好的策略。

　　一是医药板块。医药行业是典型的防御性板块，基本面有较强支持，行业估值基本处于合理区域，考虑到行业和重点公司业绩依然有超预期可能，应该可以在轻仓的基础上谨慎关注。二是造纸板块。一季度主要纸品价格全面上涨，造纸行业景气程度相对较高，具有一定的反弹概率。三是钢铁板块。 2008 年全球钢铁供求关系受益经济快速增长而持续改善，钢铁板块具有一定的反弹动力。

　　从总体策略上看，周三的大幅上涨昭示了政策面的积极信号，周三晚间调整印花税的策略，更是让市场看到了短期反弹的希望。但从中期看，本次下跌惯性较强，短期上涨并不能马上改变中期趋势，操作上需要精选个股。

搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。