招行资产质素持续改善 目标价调高至35.58港元

　　摩根士丹利表示，招商银行(03968)首季业绩强劲，调高其08-10年盈利预测10-11%，并将目标价由29.9调高至35.58港元，维持「增持」评级。

　　大摩称，招行首季盈利急升1.57倍，收入增长强劲，净利息收入急升74%，主要受惠于业务量增长及净息差扩阔，首季资产质素持续改善。

大摩指，调高招行今年盈利预测11%，09-10年各调高10%，料08-10年股盈为1.49、1.78及2.09人民币，反映净息差微升及信贷成本微降。

　　高盛发表报告，指招商银行首季业绩符合预期，税后盈利增长1.57倍，至63亿人民币，达该行08年盈利预测的31%。高盛表示，招行首季盈利强劲，主要由于净息差由去年末季的3.33%扩阔至3.54%，资产盈利增长加快，以及资产质素改善。

　　银行业盈利仍向好

　　招行的经营及财务状况达高盛预期。随著净利息收益率改善，该行料招行及其它中资金融股08年的盈利均向好，但投资者要关注内地通胀飞升，以及经济硬着陆等风险。

　　美林证券调低招商银行评级，由原来的「买入」降至「中性」，指未来1至2年宏观经济环境更见挑战性，招商银行难以维持过去的高速增长。美林报告指，招商银行今年首季业绩增长理想，净利息及中间业务收入均见增加。然而，宏观环境却愈见困难。该行首季的贷款增长回软至14%，虽符合政策的额度，但低于该行过去的20%平均增长；A股市场表现疲弱，亦令人关注招行在经纪业务上的前景。

　　美林称，仍相信招商银行的基础因素良好，但认为以现估值而言，投资者应先行获利，等待较佳的机会才再介入。

　　另一投资银行德银亦指，招商银行今年首季开局亮丽，相信该行稳健的零售银行商誉，可继续支持其高于同业的毛利率和股东回报率，但料今年增速仍将会放缓，而目前估值亦较其它中资银行溢价20%至60%，故维持「持有」的投资评级，目标价26.41元。

　　雷曼兄弟则调高招商银行目标价9%至36.53元，维持「优于大市」的评级，指该行首季表现胜预期，毛利率增速良好，且资产质素亦见进一步改善。

　　

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