格力电器：“三高”并发 白色家电大浪淘沙

   根据Wind统计，截至4月21日，已经有12家白色家电上市公司披露2007年年报，整体延续了白电行业高增长的格局，12家公司全部实现盈利，格力电器（000651）、美的电器（000527）两大巨头依旧实现了高速增长。

　　行业研究人员认为，白电行业今年面临的宏观形势依旧严峻，各细分行业的龙头企业有望克服不利影响，延续高速增长，而随着行业优胜劣汰加剧，白电行业的整合也将提速，下游企业往上游延伸以及“黑白配”将会继续上演。

　　全行业盈利

　　统计显示，已经披露年报的12家白电公司全部实现盈利，而与2006年相比，也仅有两家公司2007年净利润下滑。其中，格力电器与美的电器两强相争的格局愈发明显。格力电器营业收入达到380.4亿元，同比增长44%；净利润为12.7亿元，比2006年同期增长83%，在全部12家公司中净利润排名第一。美的电器营业收入为332.9亿元，同比增幅为57.28%；净利润仅次于格力电器，为11.9亿元，增幅高达122%。

　　被美的电器收入囊中的小天鹅（000418）2007年营业收入达到50亿元，小幅增长1%；由于处置多项资产，投资收益大增，小天鹅2007年净利润达到3.33亿元，增幅为868%。

　　截至目前，净利润同比下降的只有两家公司广州冷机（000893）和华帝股份（002035），净利润分别为2792万元和1481万元，降幅分别为18%、46%。

　　广州冷机受成本上升不利影响十分明显。公司称，主要原材料价格及人力成本大幅增长，导致平均生产成本增长9.74%，而产品售价基本没变，产品毛利率由13.87%下降到9.79%。而华帝股份利润下降，则主要是2007年度三项费用上升所致，期间费用的增长速度远远大于营业收入的增长速度。华帝股份加大了对奥运营销策略的投入，全年广告宣传费达1.6亿元，较2006年的6837万元增长了74.23%。

　　高成本困扰

　　在行业持续增长的同时，白电行业在今年仍将面临成本上升的困扰，而由于无法顺畅转移高成本压力，部分公司可能会陷入亏损。

　　中投证券研究员袁浩然认为，家电行业在2008年面临十分典型的“三高”背景，即“高PPI、高CPI、高库存”。高PPI意味着产品成本大幅上升，对全行业不利，考验各公司的内部成本控制能力和对外转移价格的能力；高CPI会导致严厉的宏观紧缩政策，抑制总需求，但也会提供一个产品涨价的市场环境；高库存，则可能导致行业竞争加剧，对缺乏市场号召力、应变能力差的企业而言，高库存蕴含着巨大的经营风险，而产品竞争力强的企业则可能获得低价囤货、高价出售的超额收益。

　　但由于白电各细分行业不同的特点，今年也面临着不同的环境。对于空调行业而言，由于中国集中了全球72%以上的产能，而格力电器、美的电器、海尔电器三家公司合计占有50%以上的市场份额，市场垄断趋势明显，空调行业龙头企业更有可能消化成本上涨的压力。

　　格力电器一位人士就向记者表示，今年所面对的困难，是全行业需要共同面对的，现在考验的是企业的成本控制能力和内部管理能力，能力超强的企业才能生存的更好。

　　袁浩然指出，目前我国冰箱和洗衣机分别占有全球47%、35%的产能，如果人民币升值过快，对冰箱、洗衣机行业的影响会比较大，但走过一段适应期后，相应产业的转移逐步深化及企业竞争力的增强，国内企业也会表现出与空调行业类似的抗风险能力。

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