大盘蓝筹带领上涨　题材股略显疲态

　　□本报记者　丛榕

　　上周市场出现大幅反弹，沪综指单周更是上涨14.96%，创11年来最大周涨幅纪录。从盘面看，大盘蓝筹是领涨的重要力量，同时也带动了场内个股集体爆发。但是，细究之下我们也发现，从去年11月开始强势的中、小盘股票，涨幅已经开始落后于大盘股。

在估值、业绩均不占优的情况下，中、小盘股的做多热情逐渐消退。这或许在提醒投资者，持续和稳定的业绩增长将取代似有若无的题材，成为下一阶段主流资金关注的焦点。

　　按照总市值加权法计算，绩优股指数和活跃指数涨幅分列前两位且非常接近，蓝筹股与题材股同涨的特征显著。但忽略其中权重股影响，按照算术平均法计算，绩优股指数的涨幅就与活跃指数拉开了一定差距，说明绩优股的整体表现强于题材股。另外，无论按照何种方法计算，大盘指数上涨幅度均远大于中、小盘指数。结合两种统计方法可以认为，大盘蓝筹是上周领涨市场的力量，而题材股已经略显疲态。

　　大盘蓝筹涨幅大

　　毫无疑问，大盘蓝筹是上周市场最闪亮的主角。按照总市值加权法计算，上周申万绩优股指数上涨了19.67%，为所有风格指数中涨幅最大的，而微利股指数和亏损股指数涨幅为11.49%和9.56%；大盘指数上涨了15.99%，中、小盘指数的涨幅分别为11.63%、10.78%。

　　具体到成分股看，绩优股指数100只成分股中，仅有10只下跌，涨幅超过20%的达到36只。其中，金融类个股贡献突出。券商股国金证券、宏源证券和海通证券分别上涨了46.44%、39.66%和37.15%，在成分股中累积涨幅最大。板块内权重最大的是中国人寿、中国平安两只保险股，涨幅分别达到26.56%和21.30%，大大提高了绩优股指数涨幅。成分股累计跌幅最大的宏达股份下跌了40.96%。但是，该股自去年9月27日起停牌，上周下跌属于补跌。

　　按照算术平均法计算，上周大盘指数上涨了15.23%，为所有风格指数中涨幅最大一只，而中、小盘指数涨幅为11.15%和9.58%；绩优股指数上涨13.80%，微利股指数和亏损股指数涨幅为9.68%和6.67%。

　　大盘指数200只成分股中，只有3只下跌，涨幅超过20%的有54只。宏源证券、吉林敖东和中信证券分别上涨了39.66%、36.84%和34.75%，在成分股中累积涨幅最大。大盘指数的前五大权重股中，有4只累计涨幅超过10%。

　　题材股略显疲态

　　按照总市值加权法计算，申万活跃指数上涨了18.04%，仅次于绩优股指数；按照算术平均法计算，该指数上涨11.70%，落后于绩优股指数2.1个百分点。从两种统计方法结果的差异看，题材股中的部分权重股带动了指数上涨，但整体涨幅还是落后于绩优股。

　　具体到成分股，活跃指数的权重股中，太平洋、国金证券分别上涨了54.78%和46.44%，大幅提升了活跃指数涨幅。但全面观察其中个股，指数100只成分股中，下跌的达到14只，涨幅超过20%的只有13只。在大盘止跌上扬的阶段，作为爆发性更强的题材股，下跌个股数量更多，而大幅上涨的个股数量反而少于大盘股。

　　绩优股成为关注热点

　　政策面暖风频吹当然是促成A股反弹最有力的因素：对解除限售存量股份转让的规定、下调印花税率以及加强证券公司的监管力度等等，都完善了资本市场制度，鼓舞了投资者信心。但有分析人士认为，政策的出台，更像是关键的临门一脚，背后业绩、估值等因素，已经做好厚实铺垫。在这一背景下，绩优股可能成为未来关注热点。

　　首先，绩优股业绩增长更为稳定。在经济增速全面放缓时，这类股票是投资者的首选。一方面，稳定的业绩增长能够一定程度上抵御经济整体下滑带来的风险，从而表现为股价的相对坚挺；另一方面，即使股价跟随大市大幅下跌，该类股票也能在经济开始复苏时期被市场重新估价，回到之前的水平。

　　其次，蓝筹股估值已经较低，向下空间不大。当前，我国经济增速逐渐放缓，A股估值中枢整体下移，而实现这一目标无非两种途径：业绩增长和股价下跌。由于缺乏业绩支撑，过高的估值水平是大多数题材股的“致命伤”。该类股票完成估值下移，更倾向于通过股价下跌来实现。在反弹行情中表现，也可能逊于蓝筹股。而蓝筹股除了可以依靠业绩增长化解估值压力外，自身估值水平也已经处于较低位置，继续大幅向下概率较小。

　　

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