华能国电:投资评级为“持有” 目标价调低至6.12元

　　华能国电(0902.HK,$5.92,持有)

　　华能国电在5家中资电力股中率先公布今年首季业绩。营业额同比上升20%至135亿人民币，发电量增长19%。经营成本同比上升36%，拖累毛利下跌45%至12.13亿人民币，毛利率由去年同期的19.6%急跌至9.0%。加上财务成本上升36%，首季纯利遂同比急挫80%至2.42亿人民币。

　　占经营成本75%的燃料成本，依然是整体成本涨升的元凶。首季单位燃料成本同比上升26%，突破全年的18%增长目标，主要是因为合同及现货煤炭价格同比分别上升18%及23%所致。管理层期望煤炭价格出现季节性的回调，加上努力提升合同煤的履约率，希望藉此实现单位燃料成本的全年增长目标。

　　内地发电企业今年盈利前景系于煤电联动机制的启动。作为全国最大的发电企业，华能披露今年首季有53%发电厂录得亏损。由于经营环境不能无止境地恶化，预料上网电价有可能在今年第三季获得调升。上网电价若由今年下半年起调升10%，华能今年盈利的同比跌幅应可收窄至29%。

　　有鉴于今年首季的单位燃料成本较预期为高，我们将华能今年盈利预测调低8%至43.94亿人民币(每股盈利:0.36人民币)。以2008年15倍预计市盈率算，目标价调低至6.12元。投资评级为「持有」。分析员:余晓毓 (来源：大福证券) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。