超跌权重成反弹先锋消费服务表现平稳

□本报记者 王子芳

　　
　　
　　 在下调印花税税率的利好政策刺激下，上周A股市场出现强有力的反弹。沪综指一周累计上涨14.96%，创下了11年以来最大周涨幅的记录。所有申万一级行业指数全部上涨，不过各行业之间的分化也比较明显。此轮调整以来跌幅较深的权重板块??金融服务、黑色金属、采掘行业涨幅居前；而受宏观调控影响较小的消费服务类行业，例如商业贸易、食品饮料、医药以及前期表现突出的农林牧渔、化工等行业表现相对落后。

　　
　　 分析人士认为，基于对后续政策利好的预期，市场信心逐步得到恢复，A股市场中期反弹基本确立。而政策反弹的本质往往是超跌反弹，这也是为什么上周金融、黑色金属等超跌板块反弹力度更为明显的原因。不过，普涨的局面终难以持续，未来各品种之间的分化将更为突出。尤其是政策利好并没有改变宏观经济以及企业盈利状况，市场震荡上行的可能性更大，对此投资者还须有清醒的认识。

　　
　　 超跌板块反弹力度大

　　
　　 根据wind资讯统计，在23个申万一级行业指数中，一周涨幅居前的四大行业分别是金融服务、黑色金属、家用电器、采掘，周涨幅分别达到21.98%、21.28%、17.24%、16.04%，交通运输及建筑建材并列第五，均上涨15.04%。而除了上述六大行业之外，其他17个一级行业都跑输沪综指。

　　
　　 得益于上周的大幅上涨，上述几大行业近一个月的表现也是相对突出。自3月25日到4月25日，上述六个行业指数区间涨跌幅依次为17.51%、-6.6%、-4.45%、5.77%、-4.14%和-4.92%，分别排第一、七、四、二、三、五名。其中，除了家用电器，其他行业自6000点调整以来跌幅均较深。即使经过了上周的大幅上涨，金融服务、黑色金属、采掘、交通运输、建筑建材自07年10月17日以来的累计跌幅仍然分别达到了33.4%、33.58%、41.03%、34.62%和28.15%。截至4月18日，上述行业08年预测市盈率已分别降至16.41倍、10.96倍、20.84倍、18.33倍和24.7倍，同期沪深300指数成分股整体08年市盈率为17.87倍。

　　
　　 除了超跌和估值相对较低之外，基本面和业绩良好也是上述部分行业能够成为反弹先锋的重要原因。例如，银行业08年业绩增长比较明确，招行、工行等上市银行近期发布一季度预喜公告，推动银行板块逐步回升；龙头钢铁企业通过提价，不但覆盖了铁矿石成本上升，盈利能力还得到提高，同时行业整合也将给龙头企业带来广阔发展空间；煤炭价格今年以来继续上涨，尤其是焦煤价格上涨幅度超过20%，从而给煤炭股带来了充足的上涨动力；建筑建材行业中的水泥股同样也受益于产品价格的上涨，随着进入施工旺季，近期水泥价格上涨较快，同时业内龙头企业也面临着行业整合带来的机会。

　　
　　 在大幅上涨后，金融服务、黑色金属、采掘等行业08年预测市盈率提升到13.41倍、19.43倍和23.39倍，沪深300成分股整体08年市盈率为20.56倍，可见上述行业与市场平均水平相比并不高。因此，市场人士分析，反弹过程中，估值偏低但业绩良好的银行、钢铁、煤炭等板块有望继续受到资金较多的关注。

　　
　　 消费类行业表现平稳

　　
　　 相较之下，上周消费类以及一些前期表现强劲的行业表现相对要落后。一周累计涨幅靠后的五大申万一级行业分别是有色金属、商业贸易、食品饮料、农林牧渔和化工，分别上涨8.91%、8.97%、9.64%、9.72%和10.32%。此外，医药生物行业上涨10.74%，餐饮旅游上涨13.77%。

　　
　　 在前期调整过程中，消费类行业由于受宏观调控影响相对较小而受到青睐，下跌幅度相对较小，而这反过来也成为这些板块在政策反弹行情中相对乏力的原因之一。此外，估值过高也是一个原因，尤其是对于农林牧渔和食品饮料行业而言更是如此。截至4月18日，农林牧渔和食品饮料行业08年预测市盈率均超过36倍，分别排第一、第二名；医药生物板块也有26.17倍，排第五名；餐饮旅游25.39倍，排名第六。到上周末，这些行业仍然是估值居前的板块。

　　
　　 不过有观点认为，单纯靠利好政策推动的行情，并不能掩饰宏观经济波动和企业盈利增速放缓的风险。只要这些基本面因素没有发生改变，具备较好防御性特征的消费类行业仍然具备投资价值，尤其是对于机构投资者来说是不可缺少的配置品种。

　　
　　 还值得关注的是，此轮调整以来，有色金属行业指数下跌幅度已经达到51.89%，是跌幅最大的板块，上周的表现依然是最差的。近期美元的反弹直接导致了有色金属价格的回落，尤其是金融属性较强的黄金受影响较大，这使得中金黄金、山东黄金上周不涨反跌，一周累计分别下跌7.15%和9.03%，而铜业、铝业上市公司多上涨20%以上。有分析认为，随着高通胀的压力越来越大，美国利率下调的空间已十分有限，这使得美元有企稳回升的趋势，有色金属市场未来走势恐怕并不乐观。

　　
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