中信建投证券殷亦峰
多晶硅现状及市场前景
目前，全球高纯度晶体硅的供应基本上处于国际7大厂家的垄断之中，主要分布在德国、日本、美国、意大利以及挪威等国家，其中，7大厂家的总产量约占世界总产量95%以上。
而我国2004年前仅剩1家多晶硅厂，年生产能力不足100吨，仅占2004年全世界产能的3％左右。由于生产规模过小，不能形成优势，缺乏市场竞争力，难以参与国际竞争。
国内多晶硅生产虽然通过100吨/年多晶硅国家重点工业性试验，但与国际先进水平相比，还有一定的差距，尤其是电耗指标。近年来，国内多晶硅生产困难局面未能扭转，主要表现在生产规模小、工艺技术落后、生产成本高。
为适应多晶硅市场的需求，促进信息产业的发展，改变半导体硅材料受制于人的被动局面，国内厂家计划新建多晶硅生产线，以扩大其生产能力。国内目前已经生产或者计划生产的晶体硅生产厂家，基本上都是从俄罗斯引进或者计划从俄罗斯引进的改良西门子反应法提炼技术。
实施“光明工程”的基础材料
多晶硅太阳能电池是最早商业化的硅太阳能电池，具有转换效率高、稳定性好、寿命长等优点，是目前光伏市场上的主导产品。虽然自2004年以来，多晶硅原材料紧缺，硅片价格飙升，但随着国内外众多厂商纷纷投入多晶硅原材料提炼、生产、拉棒、切割，线据技术使硅片可以切割得更薄，硅片供应紧张的局面正在逐步缓解，未来20年时间内，多晶硅太阳能电池仍将在国际太阳能电池市场中占据主流地位。
由于近十年来单晶硅产量大幅度上升，多晶硅需求量急剧增加，2007年，我国多晶硅产能不足1000吨，而实际需量远远超过，目前，我国的单晶硅生产主要靠大量进口多晶硅或来料加工来维持。
随着单晶硅生产能力的增加，多晶硅需求量缺口将越来越大，更加依赖国际市场，出现我国微电子产业在重要原材料上受制于人的局面，成为制约我国半导体产业发展的“瓶颈”。随着在建的多晶硅项目逐步投产，将缓解国内目前的供不应求局面。
重点上市公司点评
目前，从事多晶硅产品的上市公司有：
天威保变、
川投能源、
乐山电力、
岷江水电、
特变电工、
通威股份、
航天机电、
江苏阳光、
南玻Ａ等公司。
从事非晶硅光电薄膜电池产品的上市公司有：
拓日新能、
赣能股份、
安泰科技等公司。
从事晶体硅电池产品的上市公司有：天威保变、航天机电、拓日新能、
新华光、特变电工、
中环股份、
孚日股份等公司。
我们认为，虽然太阳能上市公司发展前景广阔，但是不排除产能大幅提高后，导致恶性竞争的可能，投资者仍应注意投资风险。
天威保变：太阳能产品业绩快速释放。随着英利二期、三期工程的投产，硅片、电池片、组件的产能逐步扩大，预计2010年，公司硅片、电池片、组件的产能将达到600MW，形成完整的产业链。我们预计，英利2008、2009、2010年的实际产量将分别达到300MW、400MW、600MW。预计分别为天威保变贡献净利润1.94亿元、2.85亿元、4.20亿元。在上游多晶硅方面，新光硅业2008年全面达产，产量可接近或达到设计产能1260吨，目前太阳能多晶硅价格飙升至400美元/公斤以上，新光硅业2008年将是业绩暴增时期。
通威股份：多晶硅产业的诸多优势。一是现有的三氯氢硅产品提供多晶硅原料的产业优势；二是具备乐山地区硅矿和盐卤水产品的原料优势。三是未来存在的电价优势。目前永祥电价在0.35-0.6元/度之间，但未来四川省或给予电价优惠政策，多晶硅电价有望下降；四是通威作为民营企业形成的成熟和较高效益的管理经验优势；五是永祥股份形成完整的产业链，减少污染和副产品综合利用优势；六是多晶硅纳入通威股份后，有上市公司融资渠道优势。上述优势将使通威的永祥多晶硅业务在未来的群雄逐鹿中，逐步显现其优势。
特变电工：拟投资多晶硅。公司的新能源业务主要生产硅片和太阳能电池组件。从年报数据看出，近年来公司的新能源业务发展迅速，但由于上游多晶硅原材料供应紧张、价格高、生产成本高，影响了新能源公司规模经济效益的发挥，盈利情况并不理想。因此公司打算投资上游多晶硅，一期产能为1500吨。“十一五”期间，新疆将充分发挥新疆煤炭资源丰富的优势，加快“煤－电、煤化工”产业发展，新疆丰富的煤电资源优势为公司多晶硅项目实施提供了有利的条件，公司多晶硅项目受到新疆自治区政府的大力支持。投资上游多晶硅后，公司将拥有完整太阳能光伏产业链，有望成为未来几年的潜在增长亮点。
（来源：证券时报)
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