投资短期化不利基金长远业绩

⊙本报记者 周宏

　　
　　
　　 2008年4月，申万巴黎基金的一纸公告把毛剑鸣推向了前台。曾经在美国担任对冲基金研究和投资8年之久的他，获得了申万巴黎基金董事会的聘任，出任公司总经理。此前，他曾担任国内另一家合资基金公司的高级顾问两年。

　　
　　 在中国的基金公司老总中，毛剑鸣的职业经历是很罕见的。1999年在美国获得金融博士。1999年至2002年任HFR资产管理公司董事总经理，负责对冲指数基金的研究和投资工作。2002年至2007年任富兰克林邓普顿基金集团副总裁及高级投资策略师，大量时候都在和对冲基金打交道。

　　
　　 在成熟市场担任了较长时间的机构投资者，毛剑鸣对于境内外机构的差别有很深的体会。他说，成熟市场投资人相对更看重投资的长期收益和风险调整后收益，并且非常忌讳投资风格发生大幅“变化”。但在国内，相当部分投资者仍停留在“能赚钱就是英雄”的理念水平，对于基金投资“短期化”和风格随意变化并不在乎，其实这对基金长远业绩是不利的。

　　
　　 对于近期的全球金融形势，毛剑鸣认为，美国经济短期内难以看到明显的好转信号，甚至近期公布的宏观数据也会继续印证经济下滑的预测、部分数据还会低于预期。在这种情况下，美国股市保持震荡、甚至偏弱的可能性最大。而就国内情况来说，未来宏观政策仍将左右中国经济的走向，政府有足够的资源来创造需求拉动经济增长。

　　
　　 面对资本市场新形势，如何建立有效机制，驱动基金业绩提高，成为每个基金公司老总关注的话题。毛剑鸣认为，提升基金业绩还是要做好基础工作。首先，基金投资流程和投资策略定性要明确。如果定性是成长型的，就一定要按照成长型的投资思路来做。这一点不论是对投资者还是对公司声誉来说都是很重要的。其次，公司一定要有完整的研究团队，要建立完备的股票池，包括风格股票池，提升股票池对投资的支持作用。其三，要保证有一支相对稳定的投研团队，过去几年投研人员在行业内部的流动性比较大。稳定现有员工、吸引有实力的人员加盟对于基金公司是个考验。在他看来，关键是基金公司要有长效的计划和激励机制，并且建立一个具有向心力的企业文化，提升员工的满足感。

　　
　　 对于中国市场，毛剑鸣充满信心。他认为，无论是从市场的经济发展角度看，还是从企业盈利的角度观察，中国市场都是个很有前途的市场。从长期看，中国股市还有很多机会。“现在美国市场PE不到20倍，企业盈利增速能达到5％就不错了，但是在中国，企业的增长速度能达到20％，甚至30％，因此，中国享受一个相对高的估值是有道理的。”

　　
　　 “其实，次级债危机的爆发对中国而言或许是一种机会。”毛剑鸣说，美国银行业、制造业受次级债危机的影响很大，美国经济要复苏的话，短期内仍然看不到迹象。同时，美国、欧洲都在往市场内大量注资。在自身市场前景不好的情况下，这些钱肯定是往新兴市场方向流动。相对而言，中国市场对外资仍然很有吸引力。

　　
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