□日信证券研发部
市场内部依旧分歧,但指数触底反弹以来的走势表明,内外部因素共振使得市场已经进入修复反弹周期。虽然通胀预期和减速周期的矛盾仍会限制指数上涨高度,但市场修复下跌斜率,并在较长时间维持震荡盘升格局的预期是比较清晰的,投资品种和买卖点选择在这个过程中相对关键。
市场环境相对宽松
政策利好对市场扭转颓势起到关键作用,不过市场个股内生性的反弹动力也不容忽视。
在投资者心理预期上,3000点已经具备了某种政策底的特殊性质,这种预期能够在很大程度上成为市场的现实支撑,不过本质上,内生性止跌动力才是市场步入反弹的根本动力。在沪综指3000点位置上,A股动态市盈率仅有18倍,在无法确认宏观经济陷入衰退的情况下,按照经济周期的悲观情形进行估值并没有足够说服力。如果宏观经济能够维持10%左右的增长速度,A股公司08年22-25倍市盈率并非明显高估水平。
政策利好只是打消了投资者顾虑,唤起了资金重新评估市场的意愿,成为修复性反弹行情出现的一个“引子”。而在预期上,美国债券市场利率重置进程基本结束,将使外围市场维持温和走势;融资融券、约束再融资、控制国有股减持、推动企业年金入市等更多利好政策仍会引导投资者的乐观预期;年报季报业绩披露完毕,业绩“地雷”风险已经消除。因此在通胀问题没有恶化信号出现之前的一段时间里,内外部市场环境仍然相对稳定,为人气恢复和多空消弭分歧提供必要条件。
短期心态稍显浮躁
短期来看,市场分歧仍然巨大,各类研究机构对市场中期走势的判断也有很大差异。这种分歧表现在盘面上,就使得近期市场出现了很多短期化、投机化特征,市场波动幅度加大。多空分歧短时间内很难达到统一,市场仍将维持宽幅震荡的走势特征。
3000点反弹以来,市场心态并不平稳,紫金矿业上市首日竟被推高至发行价近3倍的水平,此后紫金矿业、三力士、濮耐股份等进入连续跌停。连续7个跌停的宏达股份尾盘竟实现了从跌停到上涨8.24%的壮举,单日介入资金超过60亿元,换手率超过53%。资金短期化、投机化心态仍然十分明显。
不过也应该看到,市场主流资金仍然稳健有序。业绩增长稳定的银行股,估值偏低且二季度预期良好的钢铁股,高油价环境下的煤炭股,以及受益于市场环境向好的券商、保险股,走势都十分稳健,反映主流资金对待市场的态度已经明显改变。
品种选择是关键因素
两种市场特征的反差,说明目前多空分歧仍然明显。不过我们认为,市场心态逐步走向平稳的可能性更高,近一周市场走势中的某些特征可以作为参考。
首先,一季度业绩下滑的中国石化、中国人寿已经明显止跌,业绩同比下降但好于预期的中石油公布季报竟迎来红盘,投资者对主要蓝筹公司业绩减速的预期基本反应到位;其次,具有限售股解禁压力的个股也顶住了压力,工商银行、中信银行、中国铝业、中煤能源走势表明解禁股造成的心理恐慌开始有所缓解。
投资者最担忧的两个因素并没有给市场带来更大冲击,我们对市场维持震荡上行走势相对乐观。当然,并不稳定的市场仍将面临巨大的波动风险,在操作上投资者切忌追高,而应在控制仓位的情况下逢阴线买入目标品种。在标的选择上,机构主流的金融、煤炭、钢铁股趋势仍然稳健,另外我们建议投资者关注粮价高企环境下的化肥、农药、农机板块,以及严重超跌且存在基本面改善预期的公用事业类个股。
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