中信证券：收入多元化提升抗风险能力

　　　考虑到行业龙头地位及创新业务带来的快速增长，中投证券分析师认为，中信证券目前的估值水平已经明显偏低，维持“强烈推荐”的评级。

　　一季度公司经纪业务市场份额达到8.18%，经纪业务收入为26亿元；受益于证券市场发行规模的增加，公司一季度承销业务实现收入6亿元，同比增长近两倍；由于公司下属基金公司管理资产规模与去年同比增加近两倍，公司实现基金管理费收入8.8亿元。

公司投资业务则受二级市场行情影响，公允价值变动收益为-9亿元，但公司依靠出售交易性金融资产和可供出售金融资产，仍然获得了20亿元的投资收益，显示出公司在自营业务上仍然具有较强的风险控制能力和盈利能力。

　　印花税下调有利于二级市场交易活跃，因此继续看好公司在经纪业务上的营收能力。此外，公司在证券投资基金管理、产业基金管理、券商集合理财、私募股权投资等领域继续保持行业领先优势，未来将推出的融资融券、股指期货也将使公司显著受益。总体来看，创新业务的发展将促进公司收入来源多元化，并提高其抗市场波动的能力。

　　■ 评级简报 Report

　　

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