纺织服装行业：发展史上较为艰难一年

　　　⊙东方证券 施红梅

　　目前深沪两市纺织服装行业（不包括纺织机械）的上市公司有78家，在行业重重压力之下，2007年纺织服装行业上市公司仍能取得表观数据较好的增长，我们认为最主要的原因来自行业内企业数量规模的持续增长、多元化投资带来的投资收益贡献、行业长期积累的国际竞争力对压力的转嫁能力、以粘胶为首的化纤子行业景气复苏带来的利润增长、行业内企业管理能力和技术装备水平的不断提升等因素。

　　展望2008年，我们认为是行业发展历史上较为艰难的一年，各种负面因素（人民币持续升值、各类成本和费用、美国经济下滑、结构性产能过剩、利率上升等）的积累对企业的经营压力将逐步释放，化纤子行业也将受产能扩张等因素出现一定的景气回落。2008年起内外部压力的共同作用将逼迫行业放慢增长步伐，反思前期高速增长掩盖下的粗放本质，促使行业通过技术创新、品牌和渠道建设实现转型和升级，最终改善行业整体的发展环境，提高行业竞争实力。从2008年起行业将由前期的快速增长进入平稳增长阶段，内部洗牌加速，我们初步预计2008年行业收入、利润总额、出口金额增速将分别下降至15%、12%和15%左右。目前对行业维持“中性”评级。

　　立足行业成长和蜕变的大背景，我们建议2008年自下而上地选择两类企业，（1）立足内需的品牌零售公司，比如七匹狼、报喜鸟、雅戈尔、宝姿、百丽、安踏等。（2）细分子行业的龙头（服装辅料和家纺行业等），具有一定的相对垄断优势、立足于较小规模基数上的成长速度十分可观。如伟星股份、瑞贝卡等。