收购集团勘探资产 中石油整合关联交易

　　30日香港经济日报称：中石油(601857.SH)拟向母公司——中石油集团(简称集团)收购后者持有的中国石油天然气勘探开发公司(简称中油勘探)50%股权，由此中油勘探成为中石油全资子公司。

　　中油勘探系中石油与集团在2005年合资成立的，主要负责集团海外油气业务拓展。

经过几年运作，该公司已成为集团海外扩张的主要平台。“中石油一旦完成收购，将彻底改变原油产量增速下滑的尴尬局面。”有中石油高层说。

　　据他透露：“目前中石油正在与集团进行包括价格等问题的磋商，预计7月底前双方即可达成一致。”

　　收购中油勘探

　　中油勘探成立于2005年，承担着为集团拓展海外市场的重任，集团和中石油各持股50%。成立伊始中油勘探即代表集团完成收购哈萨克PK公司一役，创造了中国企业海外资产收购金额之最。

　　截至2007年底，中油勘探业务已遍及全球26个国家，运作着71个油气投资项目。形成了海外原油生产能力6200万吨/年，天然气生产能力60亿立方米/年；并在境外拥有管道里程超过5000公里，原油年输送能力达5200万吨。另外该公司还在海外拥有原油加工能力达1160万吨，聚丙烯等化工业务和成品油零售业务也已初具规模。

　　今年3月中石油董事长蒋洁敏在香港的中石油业绩发布会上透露出公司可能收购集团所拥有的中油勘探股权的意向。这引起了资本市场的广泛关注，然而收购进展却从未见诸报端。

　　此时的中石油A股价却正在暴跌。国信证券李晨认为，其主要原因之一就是因为偏重于原油勘探开发的中石油，其业绩在国内遭遇了资源储备下降和石油特别收益金(暴利税)两个瓶颈的制约。

　　“一旦交易完成，中石油将进入一个新的飞速发展时期。”上述中石油高层说：“中油勘探已初步形成了集油气勘探开发、管道运营、炼油化工、油品销售于一体的海外油气产业链，并形成了非洲、中亚-俄罗斯、中东、南美和亚太五大油气合作区。”

　　按照国际会计准则，截至2007年年中，中油勘探的探明油气储量大约为15亿桶油当量，相当于目前中国石油总探明储量的3.4%左右。随着勘探的进一步深入，海外资源量将快速增加已成为业内的共识。

　　李晨认为，在很多国家中石油完全可以随行就市按国际市场价格出售石油产品，不必承担过多的社会责任。这样一来，既不会遭遇暴利税，更不会受制于成品油倒挂之厄。“没有这两项掣肘，中石油每股业绩会提升很多。”

　　有媒体称，中石油此次可能以每桶油当量7至14美元的价格收购中油勘探的石油资产(注：这个价格指非上市石油公司估值时对其可采储量的单位计价)，而当初中油勘探成立时，计算集团出资额，其以海外业务进行实物出资的部分，每桶油当量仅值4.4美元。

　　但上述中石油高层对此说法未予肯定，“最终的价格我都不知道呢！”

　　减少关联交易

　　事实上，由于国内东部主力油田多已进入开采的中后期，中石油集团也开始了海外油气业务的拓展。

　　那位中石油高层回忆说：“刚开始我们主要关注非洲等跨国石油企业介入不深的边缘区域，随着国际政治局势的变化，集团开始向中东等油气富集、跨国石油企业经营多年的地区开拓。”

　　随着集团海外拓展的不断深入，中石油面临与集团之间关联交易将不断增大的问题，这对于中石油--这样一家三地上市的公司来说是不利的，将中油勘探变为全资子公司自然被中石油决策层提上议事日程。

　　那位高层认为，这种策略十分符合中石油的整体战略：即采取整体上市的方式避免了内部的关联交易；同时通过收购海外油气业务也可以为中石油下一步炼化板块的扩张奠定基础。

　　今年元月初，中石油宣布与集团共同注资160亿元人民币给中油勘探，投建中亚天然气管道(气源来自土库曼斯坦，将在30年内每年向中国输送300亿立方米)项目。

　　中油勘探分别在土库曼斯坦、乌兹别克斯坦和哈萨克斯坦成立了天然气管道有限公司输送集团，负责境外的天然气输送。

　　“资源是输往国内能源紧张的中部及华南地区，境内运输由中石油负责，流程上会牵涉到两家公司的关联交易。”他说：“因为公司必须向外界披露一些信息，从而给公司造成不便，而且在成熟资本市场中，这种交易往往会降低公司股票的估值。”

　　但有中石化官员则不认同中石油的这种做法。

　　“中资石油企业海外扩张往往要借助国家的外交手段，集团如果想把中油勘探装进中石油，今后很多油气资源、权益采购就不能依托这个平台了，否则作为上市公司动不动就要公告，那么国家利益放在哪里呢？”他说。

　　“还有一点，中油勘探的很多权益区块都处于美欧等发达国家抵制、限制投资的国家中。中石油是三地上市公司，一旦中油勘探成为它的全资子公司，国际投资者就会降低它的评级和估值。因此收购中油勘探我认为是得不偿失。”

　　据悉，中石化旗下海外资产全都放在集团层面。

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