首季也很受伤无碍长期布局

　　

　　 2008年一季度，QFII对机械设备业、交通运输仓储业表现出较大的兴趣，与此同时，对金融地产股则显示出几分冷淡。业内人士称，QFII的A股基金最近半年的平均亏损达到了29.35%，但短期损益不会影响到QFII在A股市场的长期布局。

　　

　　 青睐机械设备、交运仓储业

　　

　　 统计显示，截至一季度末，QFII共现身于76家上市公司的前10大流通股东名单。具体来看，一季度QFII对国电南瑞等约10家公司予以增仓，对轴研科技等23家公司新建仓，但这些增仓有的是换仓，比如，QFII增仓幅度高达305%的日照港，是一家退出、两家进入。QFII对丝绸股份等17家公司持仓没任何变化，从2007年底以来一直潜伏不动。QFII对巨轮股份等26家公司进行了减仓，其中，对5家公司的仓位减轻一半以上，巨轮股份则以-68.46%的幅度居首。

　　

　　 从二级市场表现来看，一季度A股继续深幅下跌，QFII重仓市值也损失惨重。在54家QFII重仓股中，一季度下跌的达48家、平盘1家、上涨的仅5家，涨幅最大的升华拜克涨幅不到5%、而跌幅较大的中孚实业区间跌幅高达45%，这些重仓股深跌20%以上的有28家，超过半数。QFII重仓股的平均跌幅为19.18%，意味着这些境外机构在2008年前三月的整体收益为负，而且受损不轻。

　　

　　 从行业来看，机械设备业是QFII最感兴趣的一个行业，振华港机、沈阳机床、柳工、中国船舶、江钻股份、长城电工、东力传动、航天长峰、曙光股份、瓦 轴B、晋西车轴、广电运通、龙溪股份、宝光股份、东贝B股、轴研科技等众多股票都成为QFII的重仓股。其中，晋西车轴吸引了荷兰银行、美林国际、香港上海汇丰银行、花旗等机构，龙溪股份也得到新光证券株式会社、比尔及梅林达－盖茨基金会等认可。机构设备业成为QFII的第一大重仓行业。

　　

　　 交通运输仓储业是QFII的另一个重仓行业。赣粤高速、铁龙物流、粤高速A、东方航空、皖通高速、日照港、江西长运、北海港等公司，被多家QFII所持有。其中，铁龙物流尤其受QFII的赏识，如美林国际、香港上海汇丰银行、MARTIN CURRIE投资管理公司、荷兰银行等。

　　

　　 相对而言，金融地产股则遭到了QFII的冷遇。从上市公司2007年报、2008年一季报中，可以看出QFII的投资偏好与国内机构有明显不同：QFII很少介入金融、地产，与国内基金对金融地产股热捧的呈现出明显反差。裁至一季度末，恒生银行持有兴业银行6.39亿股，占上市公司总股本的12.7818%。恒生银行持有爱建股份685万股，占上市公司总股本的1.0856%。此外，瑞士银行持有中国银行33.77亿股，占上市公司总股本的1.3307%，但属于限售流通股。地产方面，渣打银行(香港)持有陆家嘴，香港上海汇丰银行、德意志银行、加拿大丰业银行则一起持有世茂股份。

　　

　　 3月份延续净赎回

　　

　　 基金研究机构理柏的统计数据显示，3月份QFII的A股基金跌幅略小于本土股票基金。披露3月表现数据的12家QFII基金，当月平均下跌16.39%，略小于本土股票基金的17.15%平均跌幅。不过，QFII的A股基金最近半年的平均亏损达到了29.35%。

　　

　　 3月份QFII的A股基金延续净赎回趋势，但基金投资者的态度有所分化，净赎回金额有所减少。从披露3月末资产数据的7家QFII基金来看，有5家遭遇净赎回，2家净申购，净赎回金额超过4000万美元。从基金投资者的分布看，日本的基金投资者赎回较多，香港的投资者申购较多。受净值下降和净赎回的影响，19家QFII基金的最新资产规模缩小到59.45亿美元。

　　

　　 QFII的A股基金折价现象继续存在。其中唯一的封闭式基金摩根斯坦利中国A股基金的折价率，虽然与高位时相比有所缩小，但依然有20%左右，已超过目前国内封基的平均折价率。

　　

　　 理柏的中国研究主管周良认为，A股市场最近半年出现的快速下跌走势，与全球经济减速、金融市场动荡的大环境有关，但更重要的是与市场自身因素有关。目前基金是市场的投资主力，虽然基金是机构投资者，但90%的基金份额由个人投资者持有。因此，基金的投资行为，很大程度上是由基金投资者的申购赎回偏好和投资习惯所决定。

　　

　　 去年三季度市场火热时，大量的申购金额迫使基金高位加仓，继续推高市场；当市场下跌时，赎回压力也使基金减仓。周良表示，“从这一点来看，基金的操作反映的是身后基金投资者的投资行为。基金这个机构投资者与个人投资者的行为具有一定的一致性，尽管在选股上可能不同。”

　　

　　 不过，去年以来QFII基金的投资者却表现出与国内基金投资者截然不同的投资行为。在去年火热的行情中，QFII基金的投资者一直在赎回基金，站在现在的时点去看，应该承认这些QFII基金投资者的投资行为有独到的地方。周良认为，面对现在的A股市场，在投资基金的策略上也要有所思考。只有那些投资期限超长的投资者，例如10年或者20年，才可以考虑长期持有；对大多数持有期较短的投资者来说，选择进入和退出的时机还是相当重要的。考虑到今年经济环境的复杂多变和股票市场的震荡，投资者应更多考虑本金的安全，这比追求收益重要得多。

　　

　　 （家路美）

　　

　　

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