高油价时代结构性影响将更明显

　　□ 智多盈投资 余 凯

　　受英国石油公司工人罢工、非洲产油大国尼日利亚石油生产设施遭到袭击以及美联储再次降息多重消息的影响，近日国际油价大幅飙升，纽约商品交易所原油期货价格连续两天盘中突破每桶120美元，连创历史新高。

受此消息影响，大部分国际主要股市出现回落，中国A股市场也出现了小幅下跌，为后市行情的发展增添了变数。

　　通胀压力陡增

　　石油已经成为当今世界不可缺少的战略能源，国际油价维持高位并屡创新高，无疑使刚刚得以喘息的全球经济雪上加霜。近期有国际投行预测，不久的将来国际油价将达到每桶200美元，按照近一年油价的上涨速度，这种预测实现的可能性是存在的，一旦油价真的如脱缰的野马向更高的价格飞奔，那么对世界经济的打击将是十分沉重的，对有些国家来说甚至是灾难性的。

　　随着中国经济的快速发展，中国对国际石油的依存度正逐年提高，目前中国原油进口在去年已接近48%，如果加上汽油和柴油，对外依存度已突破50%，油价的上涨一方面使中国为进口石油支付更多的财富，另一方面，在国内CPI已超过8%的背景下，油价的上涨为政府完成控制通货膨胀增加了新的难度。

　　机会与风险并存

　　如果油价长期居高不下，势必对我国的国民经济造成重大的影响，虽然政府为抑制防止价格全面上涨出台了紧缩货币供应、限制投资、部分行业和产品的价格管制、财政补贴等一系列措施，但这些可能都是权宜之计，因为目前中国经济已经很大程度地融入了世界，如果国际油价升势不止，必将带动其他大宗商品的价格，出现恶性通货膨胀的概率将加大，作为经济睛雨表的股市也不可能有很好的表现。

　　而高油价对石油的下游行业和主要耗油行业的打击将是直接的，特别是在现阶段政府已经把防止通货膨胀做为重中之重的工作，即使相关公司因油价上涨而成本提高，也不可能通过提高产品价格来消化和转嫁。比如原来号称亚洲最赚钱的公司中石油以及其“难弟”中国石化的一季度报告业绩大幅下滑，风险已经显露出来，另外石油化工、化纤、航空、航运等行业的业绩都将因油价的上涨受到负面影响。

　　任何事物都有两面性，严峻的油价高企的能源短缺的现状，为替代能源的新能源行业的发展提供了难得的机遇。首先，以煤炭为代表的传统能源可以部分替代石油，而我国贫油富煤的现实将使煤炭行业的景气度在高油价时代大大延长。目前，国内煤炭价格远低于国际价格，随着国际价格不断上涨，推动国内煤炭公司业绩的大幅增长，近期煤炭板块的强劲表现反应出明显的机构增仓迹象，后期走势值得期待。其次，新能源板块更为市场打开了极大的想象空间。无论是从可持续发展的能源安全角度考虑还是从降低污染排放的环保角度考虑，大力拓展水、风、太阳能、核能、生物质能等可再生能源的发展前景将十分诱人。

　　值得注意的是，虽然在政府的控制下，短期国内能源价格不太可能出现大幅涨价，受高油价之困严重的上市公司业绩下滑、股价缩水，但我们认为在全球商品牛市不改的背景下，中央财政将会对相关公司给予更大力度的补贴，但价格适当放开的可能性也存在，因为长期的能源补贴政策并不很符合市场经济的运行规律，并非治本的方法，选择合适的时机与国际市场接轨才是大势所趋，所以对那些行业地位显著、对国计民生有重大影响的重点公司而言，长线投资的机会可能已经到来。

　　油价将升至200美元？

　　北京时间5月6日早间，纽商业所(NYMEX)原油即期6月合约收盘于119.97美元/桶，最高达到120.32美元，创出历史新高，成交量243660手，持仓量342555手，与上一交易日略有下降。ICE布油收于118.22美元/桶。美联储降息未能撼动石油上涨势头，尼日利亚的冲突升级、土耳其空袭伊拉克北部的库尔德叛军和欧佩克继续坚持不增产原则等因素令市场对于原油未来的供给状况产生较大的忧虑，而这令市场忘却了美元反弹对原油价格的抑制作用。

　　造成油价暴涨的主要原因是欧佩克主要产油国的安全形势紧张导致投资者担心原油供应可能受到波及。3日，壳牌石油公司宣布由于其在尼日利亚的输油设施遭到袭击可能影响原油生产。在伊拉克，库尔德工人党武装在遭到土耳其空袭之后表示将袭击向土耳其军方提供情报的美国目标。伊朗领导人表示不会因为国际压力放弃核计划也使投资者担忧中东局势可能进一步趋紧。伊朗周一宣布，不会考虑西方国家以限制其核技术为条件的任何援助。显示欧美与伊朗矛盾的难以调和性，也成为周一巩固油价强势的因素之一。此外，由于美国经济前景不明朗，美元兑欧元走低也是导致油价走高的一个因素。

　　同时，以欧元计算的欧佩克一揽子原油价格亦屡创历史新高，几乎所有石油期货价格均连破历史纪录，表明全球已正式步入高油价时代。近日，欧佩克轮值主席、阿尔及利亚石油部长哈利勒更是发出警告：未来油价可能升至200美元，这将对世界经济和物价带来进一步的压力。（韩 旭）

　　化工板块水涨船高

　　经过前期大幅飙升之后，昨日A股市场出现一定程度的回落走势，但化工板块中的丹化科技、亿利科技、沧州大化等品种仍逆势走强，有望成为近期化工股板块的新龙头。那么，如何看待这一信息呢？

　　其实，化工板块在近年来已涌现出相当多的黑马品种，前期的烟台万华等品种则凭借着MDI产品价格的上涨而成为A股市场近年来的超级长牛股，而近期的新安股份、华星化工等个股凭借着草甘膦产品价格的大涨也成为A股市场的黑马股。由此可见，化工产品价格上涨已成为牵引着化工股价格上涨的原由。

　　有意思的是，近期化工产品价格上涨的声音似乎越来越强，渐有形成全行业涨价之趋势，尤其是基础化工产品，如说硫璜，该产品去年年初市场主流价格还在700元(吨价，下同)，如今却狂升至5700—5800元，涨幅高达600％—700％，堪称2008年化工品价格狂飙之最，令业内无不咋舌，紧随其后的硫酸、钾肥、草甘膦等产品价格也是持续大涨。如此的行业产品价格普遍上涨现象，自然提振了行业的盈利能力，推动着化工股股价的上涨。

　　也就是说，推测化工股能否继续上涨，关键在于推测化工产品价格能否上涨，就目前看，化工产品价格上涨的动力犹存。一是因为本轮化工产品价格的上涨动能主要是因为原料价格的高企，尤其是煤炭、石油。近期石油价格跃过120美元/桶，意味着化工产品的原料将进一步飙升，在成本高企的背景下，那些掌握行业定价权的企业则大幅提升，从而保证那些拥有定价权优势的产品不因成本上涨而侵吞公司利润。而由于美元的疲软等趋势，石油价格仍有进一步的上涨空间，所以，未来的产品价格仍将乐观预期。

　　二是行业内的发展格局也有利于产品价格上涨的延续。目前我国出于环境友好战略的推进，节能减排政策有望成为我国导向性产业政策，从而使得化工行业的购并趋势将进一步延续，而这一趋势的延续，也就会使得更多的企业获得较高的市场有占率，从而拥有产品定价权。与此同时，节能减排其实也使得行业的治污成本提升，所以，产品价格上涨的趋势较为突出。与此同时，由于全球对环境重视，一些发达国家对高耗能、高污染的化工生产线的停产，也会进一步推动着化工产品的价格上涨，如此看来，化工产品价格上涨趋势犹存，化工类上市公司的二级市场股价仍可乐观期待。

　　三是受益于我国化工研发能力的提升，越来越多的企业能够生产出前期我国不能够生产的产品，比如说烟台万华对MDI技术的突破，打破了西方发达国家对MDI技术的垄断，这也有利于我国化工行业的突破。而由于下游需求的旺盛，这一突破所带来的全球化工产品的产业变局并未引发产品价格的波动，相反由于下游旺盛需求，产品价格进一步上涨。而且这一趋势仍在延续中，这无疑也会强化各路资金对化工板块的认同度。

　　循此思路，笔者认为化工股的强势有望延续，一是因为化工股目前已成为机构资金关注的焦点，机构资金的深度介入将带来更为强劲的股价上涨动能。二是因为化工产品价格的乐观预期也推动着化工股业绩的成长预期，故可积极跟踪。

　　（秦洪）

　　油田资源股再现井喷

　　受欧佩克主要产油国的安全形势紧张导致投资者担心原油供应可能受到波及刺激，周一，纽约商业交易所原油即期6月合约突破120美元/桶，最高达到120.16美元，创出历史新高。同时，以欧元计算的欧佩克一揽子原油价格亦屡创历史新高，几乎所有石油期货价格均连破历史纪录。更有权威人士表示，未来油价可能升至200美元。种种迹象已充分显示，全球已正式步入高油价时代，在高油价面前，拥有石油资源的上市公司无疑坐拥暴利，本来中国石油和中国石化都因为拥有油田而受益，然而，这两家石油巨头近年来的炼油业务的比重明显增大，使得国际原油价格上涨对它们而言是中性偏空的影响。

　　近日，成品油销售企业、新能源板块开始得到主力资金的密切关注。在目前市场热情空前高涨的情况下，能源板块有望成为继券商板块后，规模资金下一个入驻的目标。

　　然而，对于一些拥有油田资源、从事原油开采业务而不从事炼油业务的上市公司而言，国际原油价格创下120美元的历史新高，自然就是重磅利好，相关投资品种值得投资者深入挖掘。

　　种种迹象已充分显示，全球已正式步入高油价时代。分析认为，支持高油价的因素包括：发达国家虽经济明显减速，但包括俄罗斯、印度、中国和巴西这“金砖四国”需求强劲；此外，美国奉行的“弱美元政策”，美元贬值因素是油价暴涨的直接原因。

　　对于中国来说，石油价格高企无疑是个不利的消息。中国海关总署公布的最后数据显示，3月份中国进口1730万吨原油，相当于平均每天409万桶。该数据显示，原油进口量较2007年同期的1386万吨相比，增加了24.8％。3月份原油进口增加至每天400多万桶，这意味中国有望超过日本，成为世界上第二大原油进口国。

　　显然，在不断上涨的油价，以及不断增加的进口量面前，石油资源对于中国这个高速发展的国家无疑是弥足珍贵，而拥有石油资源的上市公司理应获得较大的重估价值。如中科英华、丝绸股份和申能股份等几家上市公司均会受益油价上涨。

　　中科英华：2004年收购了长春中科英华90%的股权，并由长春中科英华出资4500万元收购了松原金海95%的股权。据了解，松原金海与中石油合作的京源石油双方各占50%的股权，合资期限从1997年到2016年。吉林京源石油油气开发区位于松原市西北26公里，开发生产面积约12.1平方千米，地质石油储量达874万吨（合计约6000多万桶），这仅仅是最初的探明储量，不是剩余的经济开采储量。

　　丝绸股份：公开资料显示，吉林省松原市华都石油开发有限公司是中国石油天然气股份有限公司吉林分公司与华都松原石油开发有限责任公司于2002年1月3日签订合同合作开采孤33油田区块的合作企业，合作开发面积14.9平方千米，含油面积7.68平方千米，开采目的层是扶余油层，地质储量278.57万吨。

　　申能股份：是最大制气、销售、调度、管网为一体的城市燃气运营企业.持有上海石油天然气40%股权，是上海唯一的天然气气源，拥有东海平湖油气田项目总开发面积为240平方公里，持有上海天然气管网60%股权，具垄断性优势。（安信证券 付昊）

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