评级:买入评级机构:东方证券
公司一季度业绩小于预期。分析师邹慧认为这与雪灾有关,影响了本期的收入,行业景气程度依然很高,并不影响全年的收入确认。
公司目前GIS产品包括126KV、252KV、800KV以及1000KV,邹慧认为在电网建设方兴未艾之际,高压开关行业的年均增长率保持在20%~30%没有任何问题,作为高压开关的龙头企业,公司必然受益,公司未来的特高压产品将是利润增长点。
在邹慧看来,公司有两个利好方面。一是原材料影响程度小于电力设备行业平均水平,在公司原材料构成中,铝占30%多些,钢30%弱些,绝缘材料20%~30%,其中铜占10%左右,铝的价格涨幅原小于铜和钢材价格涨幅,对公司成本压力应该小于电力行业平均水平,通过产品提价可以转嫁一部分,因此公司原材料压力并没有想像的大。二是公司管理效率正在改善。公司的管理一直被市场所诟病,但公司管理层调整以后,管理效率正在改善,目前公司本部GIS产品的产量已经由年初的70~80间隔提高到目前的120~130个间隔。
分析师认为,东芝计划明显偏低了,按照公司的年度计划,全年公司应该可以实现0.65元的业绩;目前市盈率不到20倍,市场的平均估值水平已经达到25倍,作为行业景气可以维持的龙头公司,应该享受高于市场平均水平的估值,给予30倍市盈率,合理估值为9.5元,调高评级到“买入”。
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