温州首家PE半路折翼东海创投转入环亚创投

　　李静颖

　　温州第一家民间PE温州东海创业投资有限合伙企业（下称“东海创投”），近日悄然淡出资本市场。目前，东海创投已将其所有股权关系及剩余资本转入温州环亚创业投资中心（下称“环亚创投”）。

　　另起炉灶

　　自去年6月实施新修改的《合伙企业法》后，温州出现了首家按照国际模式设立的私募股权投资机构??东海创投，它由8家乐清民营企业、1名自然人和北京杰思汉能资产管理有限公司组建。

　　作为东海创投的发起人，佑利控股集团董事长胡旭苍在电话中对《第一财经日报》表示，由于管理者与投资人利益取向的不一致，双方的合作目前已告一段落，已由环亚创投取而代之。在资金注入方面，除东海创投已投出的1.3亿元投资外，剩下的4亿元资金已全部转而注入环亚创投。同时，东海创投的股权关系也一并纳入环亚创投的体系中，成为环亚创投的子公司，今后东海创投将不再承担具体的业务工作。

　　胡旭苍表示，环亚创投基本上采用东海创投的管理模式，参与环亚创投的股东企业均为之前注资东海创投的股东企业。目前，环亚创投已成功募集了10多亿元的资金，并投资了五六个项目，其中的1个农业项目已上市成功。新能源、新材料、农业以及环保等行业的优质项目均进入了环亚创投的视野，将力图用资本运作的方式来取得温州的产业整合。

　　杰思汉能负责人刘圣君日前接受其他媒体采访时则表示，在与管理团队合作时，温州投资者要甘于做一个“投资人”，而不是参与具体经营。之后，他不客气地认为，温州企业家做实业在行，但是在资本市场上的经验普遍不足。

　　本土模式

　　海外成熟的PE，大多采用有限合伙制。基金投资者作为有限合伙人（LP），只承担有限责任；而基金管理者一般作为普通合伙人，掌握管理和投资决策权，承担无限责任。为了给基金管理者更大的自主权，海外风投的投资人一般并不参与投资决策。

　　但是由于目前国内还缺乏成熟的LP群体，不少专业基金管理者都抱怨国内民营企业喜欢由投资人变成股东，深度参与具体投资项目。因此著名风投人士、IDG合伙人章苏阳日前接受《第一财经日报》采访时说，风险投资应该吸引那些“真正多余的钱，对出资人来说‘无所谓’的钱”。

　　温州民营企业的PE梦最早可以追溯到当年轰动一时的中瑞财团和中驰集团，其出资人结构和以资本运作为主的模式颇有PE的神韵。

　　在东海创投之前，温州人林阿信也在上海成立了首创投资。而种种迹象表明，在东海创投之后，温州民企起码有“五伙人”在酝酿进入这一领域。

　　首创投资的一位管理者昨天对记者表示，温州虽然民间资本雄厚，但非常分散，确实还没有成熟的LP群体出现，不过创投企业也可以根据本土特殊情况进行创新，如适当增加出资人的参与度，增加投资过程的透明度，降低高风险项目投资比例，应该可以摸索出一条合适的路径。

　　在胡旭苍看来，新成立的环亚投资不需要照搬海外PE的那一套。在与国际接轨的同时，更应有适合中国国情的组织创新，如环亚创投现在的合伙人联席会议是最高权力机构，所有的投资都由联席会议来决定。

　　胡旭苍说，用国际化规则与本土化运作模式相结合的做法将是今后本土PE的发展方向。

　　根据ChinaVenture提供的年度报告显示，2007年中资基金虽然增幅很大，但平均规模仅有443万美元，是外资基金平均规模的1/5。从去年开始，一批有影响力的本土私募股权基金先后在深圳、温州等地成立，创投基金主要投资于拥有良好商业模式、处于高速增长行业中的快速成长期公司和拟上市企业。胡旭苍透露，接下来环亚创投将成立VC（风投机构）部门，继续壮大本土势力。