NDF再响大跌警报人民币升值预期反转？

　　人民币NDF的剧烈波动可能主要受到投机资本的影响，反映了短期升值预期的减弱，并不能代表市场对于人民币长期升值的预期发生了改变

　　继前日大幅跳水后，昨天，境外人民币不可交割远期（NDF）汇率继续大幅回落，显示境外市场对于人民币的升值预期持续弱化。

　　一年期远期再度下跌0.7%

　　根据彭博资讯系统显示，截至昨天18：11，境外市场1年期人民币对美元NDF汇率跌至6.6010，较前日收盘价又下跌了483个点，下跌幅度达到0.7%，当天最低曾跌至6.6274。以6.6010的汇率计算，境外市场对于1年后人民币升值幅度的预期从7%再缩窄至6%。

　　一外资银行外汇交易员表示，昨天人民币对美元中间价大幅下跌，再度传递出人民币升值速度放缓的信号，“对于市场心理的影响较大”。

　　昨天，人民币对美元中间价再度回落至7.0010的水平，回落幅度达到162个点。而此前两天人民币曾连续走高，似乎显示出了继续升值的征兆，这使得人民币昨天的大幅回调颇出乎市场意料，再度加强了市场对于人民币升值速度将放缓的预期。

　　今年一季度人民币对美元累计升值幅度达到4%，是汇改以来升值速度最快的时期。但自4月10日人民币对美元中间价“破7”以来，人民币升值速度明显放缓，持续在7上下徘徊。市场由此也开始猜测管理层将有意放缓人民币升值速度，以缓解升值给出口带来的压力，并抑制热钱的流入。

　　境外人民币NDF汇率今年来也一度加速升值，但从3月中旬以来就持续稳定，并在4月中旬迅速下跌，显示出境外市场化对于人民币升值预期日趋减弱。

　　长期升值预期未变

　　不过，一些市场人士指出，目前人民币NDF的剧烈波动可能主要受到投机资本的影响，反映了短期升值预期的减弱，并不能代表市场对于人民币长期升值的预期发生了改变。

　　上述外资银行交易员指出，大量的人民币头寸止损盘加剧了美元在无本金交割远期市场的大幅涨势。

　　他表示，从去年底开始，人民币升值速度加快，大量银行开始沽售海外美元，获利良好，持有的美元空头越来越大。而从4月份开始人民币升值放慢，给这些头寸带来了压力，再加上近期美元的强劲反弹，人民币确实显示出升值放缓的趋势，促使这些银行进行从市场平补美元口头止损。

　　“止损会扩大市场的走势，加剧市场震荡，因此市场对于目前人民币NDF的跌幅可能有所夸大，”上述交易员说，“因此要判断这是不是代表了市场的一致预期还需要等市场平静下来再观察。”

　　中国银行全球金融市场部分析师谭雅玲表示，美元指数的走强对于人民币NDF市场和即期汇率都有直接影响，由于对美联储降息预期的减弱，近期美元开始企稳反弹，由此市场对于美元的信心也在增强。

　　不过她也指出，在人民币“破7”之后，人民币所面临的内外部环境发生了变化。预计未来人民币的升值速度也会放缓。

　　一股份制银行外汇交易员认为，中美利差面临拐点可能是目前影响NDF出现大幅波动的主要原因。他认为，目前人民币NDF的贬值只是暂时现象，代表了短期内升值预期的减弱，而长期看人民币的升值趋势并不会改变，但“人民币升值趋势不会再是一条直线”。