A股市场均衡市盈率水平将不断下移

　　A股市场均衡市盈率水平将不断下移

　　深交所周二发布公告，中小板上市公司冠福家用的“首次公开发行前持有法人股的股东”福建恒联股份有限公司有违规减持行为，且情节较为恶劣，决定从5月7日至5月27日止，对该公司证券账户实施15个交易日的限制交易。

　　海通证券：

　　对于此信息，我们认为将对市场构成利空。

　　第一、这样的处罚方式和结果，将难以杜绝其它公司解禁“大小非”的效仿抛售，直接导致中国证监会前期发布的《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》执行效果的大打折扣，从而不能有效缓解“大小非”大量解禁对市场形成的资金压力，未来三年A股市场的资金供需依然将严重失衡。

　　第二、A股市场未来的均衡PE水平将是一个不断下移的过程。理由是：（1）因为不能有效控制解禁“大小非”的抛售压力，A股市场未来的均衡市盈率水平将由产业资本和金融资本共同决定。产业资本能够认可的市盈率水平大概在15倍左右，低于目前A股市场金融资本认可的24倍市盈率的水平，因此我们判断未来A股市场的均衡市盈率水平将在产业资本和金融资本博弈中不断下移；（2）同时，A股上市公司业绩增速逐年趋缓，这也会直接导致A股市场合理市盈率水平下移。