两个《条例》是资本市场的新保障和新起点

　　王晓国

　　两个《条例》立法宗旨是保护投资者的合法权益，防范证券公司的风险，实现证券行业的规范发展，进而促进资本市场的健康发展；从条例内容上既有日常监管防范风险的规定，又有风险发生后化解风险的处置办法，全面规范了证券公司的市场准入、运行规范、退出机制和监管措施，预留了证券公司创新发展的必要空间。

　　最近，国务院公布《证券公司监督管理条例》和《证券公司风险处置条例》，6月1日就将付诸实施。这是证券行业和资本市场的一件大事。认真学习领会两个《条例》的价值取向、内在逻辑、市场影响和发展机遇，准确把握证券公司的行业本质、准入条件、运行规范、退出机制和监管措施，在资本市场中找到和找准各种主体的利益点和利益增长点，最大化各自的合法权益和合法利益，是资本市场改革规范和创新发展的内在要求和必然选择，同时也是资本市场发展的新保障和新起点。

　　价值取向

　　1987年9月，深圳经济特区证券公司成立，成为我国改革开放后第一家专业性证券公司。之后，全国20多个省、自治区、直辖市都成立了证券公司，证券行业初步形成。1995年《商业银行法》和《保险法》确立了金融业分业经营的格局，763家证券交易营业部从商业银行等母体中分离出来，并入证券公司或信托投资公司，证券行业获得了较大发展。1995年，中国建设银行与摩根?斯坦利等外资金融机构合资组建中国国际金融公司，证券行业的对外开放迈出实质性步伐。1998年出台的《证券法》确立了证券公司的法律地位，证券行业成为活跃市场的主体。

　　证券公司专业化发展的同时，粗放经营的风险不断积累。从2004年8月开始,国务院部署对证券公司实施综合治理。目前，综合治理工作已圆满结束，化解了历史遗留风险，初步形成了防范风险、促进证券公司规范发展的有效机制。2005年10月全国人大修订的《证券法》，对证券公司监管的基本制度作了规定。这就要求制定《证券公司监督管理条例》和《证券公司风险处置条例》，落实新《证券法》的有关规定，巩固综合治理取得的成果，根除证券行业粗放经营的理念，彰显风险管理的行业本质，把证券行业切实转移到集约化经营的轨道上来，依靠风险管理的技术进步和制度安排实现行业的创新发展。

　　内在逻辑

　　《证券公司监督管理条例》共8章97条，对证券公司设立与变更、组织机构、业务规则与风险控制、客户资产保护、监管措施、法律责任作了规定，精心设计了证券公司的运行规范和监管制度。

　　《证券公司风险处置条例》共7章63条，对证券公司停业整顿、托管、接管、行政处置、撤销、破产清算和重整、监管协调、法律责任作了规定，明确了证券公司的市场退出机制。

　　两个《条例》从法律层级上隶属行政法规，是《证券法》、《公司法》、《企业破产法》等法律规定的细化；从立法目的上落实了风险管理的行业本质，其立法宗旨是保护投资者的合法权益，防范证券公司的风险，实现证券行业的规范发展，进而促进资本市场的健康发展；从条例内容上既有日常监管防范风险的规定，又有风险发生后化解风险的处置办法，全面规范了证券公司的市场准入、运行规范、退出机制和监管措施，预留了证券公司创新发展的必要空间；两个《条例》既是对证券公司业务流程、行政监管、风险处置的规范，也为证券公司综合治理收口等有关工作提供了重要依据，是维护投资者合法权益、维护市场秩序的强大法律武器，与日后将要出台的《证券投资者保护基金条例》共同形成保护投资者权益、证券公司监管和风险处置的有机制度体系。

　　市场影响

　　《监管条例》以保护投资者利益和防范证券公司风险为出发点，重点规定了证券经纪业务、证券自营业务、证券资产管理业务和融资融券等主要业务的规则和风险控制措施，全面提升了证券公司的业务标准。同时，从账户实名、持股分散、规模控制等方面，对证券公司自营业务进行了规定；从账户报备、风险揭示、信息披露、禁止保本保底、对有关账户的交易行为实行实时监控等方面，对证券资产管理业务作了规定；从账户开立、融资融券比例、担保品的收取、逐日盯市制度等方面，对融资融券业务作了规定；系统规范了证券公司的业务流程。另一方面，从股东出资方式、股东权利行使、人力资源状况等方面，对证券公司市场准入作了规定，全方位提高了证券公司人、财、物的质量。

　　《风险处置条例》从风险处置的行政措施、破产清算和监督协调等方面，对证券公司市场退出机制作了规定，着力于化解证券公司的风险。两个《条例》通过制度化、规范化防范和处置证券公司风险，不诱发、不生成和不增加新的资本市场风险。

　　发展机遇

　　《监管条例》规定，国家鼓励证券公司在有效控制风险的前提下，依法开展经营方式创新、业务或者产品创新、组织创新和激励约束机制创新，预留了证券公司创新发展的可行空间。《监管条例》规定，证监会和国务院有关部门应当采取有效措施，促进证券公司的创新活动规范、有序进行，蕴含了证券公司创新发展的政策支持。《监管条例》规定，证券公司按照国家规定，可以发行、交易、销售证券类金融产品，法定了证券公司可以通过上市融资、定向增资、引入战略投资者、增加公积金和风险准备金等途径充实资本，完善资本补充机制；可以通过发展融资融券业务、参与衍生品交易、股权直接投资、开展做市商业务等增加业务模式，延伸产业链条；可以销售集合理财计划、专项理财产品、资产证券化产品等拓展业务品种，扩大盈利空间。这就表明，两个《条例》衍生出了证券公司目标市场扩容、产业链条拉长、业务品种丰富和业务流程拓展,以及原有各个维度业务量增加的发展机遇。（作者系中国证券业协会发展战略工作委员会委员） 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。