高折价优质H股值得关注 投资者无需过分担忧

　　亨达中国发展部

　　本周香港股市出现了较大幅度的调整行情，恒生指数累积下跌4.49％至25063.17点，金融、地产、公用及工商类股份全线下跌。H股市场再度显著跑输港股大市，H股指数收至13662.58点，一周累积跌幅为6.62％。红筹股指数亦见3.20％的累积跌幅，收至5668.95点。从主流股份的情况看，中石油、中石化、中国人寿等中资股份的跌势成为拖累H股指数乃至恒生指数表现的主要原因。

　　投资者无需过分担忧

　　投资者对H股市场的中长期前景无需过分忧虑。比如，对于两只油股而言，尽管目前的条件下我们很难对其预期盈利感到乐观，但这种低迷的状况已令其预期盈利对于原油价格、成品油价格、石油特别收益金等因素十分敏感，这些关键因素一旦朝着有利的方向发生改变，两只油股的盈利数据都将否极泰来。银行股亦有值得乐观之处，尽管内地政府继续执行紧缩货币政策，但银行股的盈利状况可能并没有预期的那样悲观。工商银行近日披露的一季度纯利同比增长77％，高于50％的预期增长幅度，且从盈利结构看，非利息收入的大幅增长将可使其未来的盈利状况更趋稳健。庞大的客户基础及广泛分布的营业网点，将可缓冲存款准备金率进一步提升对工行盈利带来的负面影响；而且，人民币的持续升值，对拥有庞大人民币资产且资本充裕的工行而言，也将十分有利。

　　本周中国电信累积上涨4.08％至5.61港元，有关内地电信行业重组的消息为其股价带来正面刺激。近日发改委官员表示，今年的一项改革重点是由国资委、工业和信息化部及财政部牵头，加快重组央企步伐，而电信行业就是其中的重点行业之一。市场揣测，重组方案有机会于世界电信日(5月17日)前后公布。对于固网运营商中国电信而言，如果能够在行业重组过程中获得移动运营牌照，则将成为提升公司盈利和价值的重要契机。联交所披露的权益资料显示，近日H股市场上最大的外资基金摩根大通称大手增持逾800万股中国电信的股权，最新持股比例在5％以上。

　　有关中国平安将改到A股市场和H股市场同时再次推出巨额再融资方案的消息，令公司A股股价和H股股价双双受到压制，相比之下，公司A股对再融资的负面反应更加强烈，这是中国平安上周多次出现H股股价高于A股股价的股价倒挂现象的重要原因。不过，公司方面近日已经辟谣，表示在未来6个月内不考虑递交公开增发A股股票的申请。这一表述有利于其A股股价稳健上涨，其H/A比价也将向下回归至较为合理的水平。

　　高折价优质股值得关注

　　AH股份的H/A比价均值在最近几个月时间内出现急速回升。从今年1月16日创下的4年低点0.418，到本周五收盘的最新数据0.554；在短短几个月内，这一比价指标的累积升幅高达32.64％之多。H/A比价指标的变动在H股指数和上证指数的走势上亦有明显体现，同期H股指数累积下跌2.52％，而内地上证指数则下跌31.70％，两者差值29.18％，和H/A比价同期的上升幅度基本一致。

　　AH股份之中，表现最好的H股为中国远洋，同期H股股价累积涨幅高达48.05％之多。相比而言，中国远洋的A股股价累积出现30.16％的跌幅，和上证指数的同期表现大致一致。出现这种现象的原因在于当初相对较低的H/A比价，1月16日中国远洋的H股价格仅有对应A股价格的34.8％，大幅度的折价状况令对应A股的下跌压力得以有效缓冲。当然，中国远洋H股的强势应得益于良好的基本面状况，从这种意义上说，其A股当初被市场爆炒并非完全没有道理。由此可见，基本面状况较好，对应A股股价被大幅炒高而H/A比价较同类股份明显偏低的H股，应是非常值得关注的。

　　另外一个角度看，高折价状况不应成为中长期持股的依据。仪征化纤、南京熊猫、东北电气、北人股份、上海石化、北辰实业和新华制药7只AH股份，1月16日的H/A比价在0.18～0.25之间，位居AH股份H/A比价序列的底端，不过最近几个月这7只股份的H股累积均有不菲跌幅，其中1月16日H/A比价仅有0.21的北人股份，H股股价累积跌幅达到30％以上。缺乏基本面因素作为支撑是其股价表现低迷的主要原因。尽管7只股份的H股在上述时间区段内全部跑赢对应A股的表现，但股价大幅度的跌势未能避免。由此来看，缺乏基本面因素作为支撑的高折价股份尚需谨慎对待。

　　未来一段时间内中国国航、大唐发电、上海石化等H股或可关注，这些股份的H/A比价相对较低且基本面因素尚可，但受制于油价、电价等政策性因素，盈利前景不甚明朗。相关危机若能解除，未来将有不俗表现。至少对于看好这些公司长期前景的A股投资者而言，目前转持H股可能将在未来一段时间内获取更多的收益。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。