“抄底”指数基金招数多

□本报记者 姚婧

　　
　　
　　 4月下旬开始，A股市场反弹着实给基金绝好的表现机会，其中可交易的指数基金因其投资灵活性和较低成本受到市场“抄底”资金的青睐。然而，随着PPI和CPI数据再度高企，反弹行情能否延续成了一些基民的“心病”。

　　
　　 主动型基金后来居上

　　
　　 小范今年以来十分郁闷，1月初设定的股票盈利目标非但没有实现，反而被深度套牢。“但我在3000点的时候买了只指数基金，谁想真的抄到底了！”小范的整个五一假期都处在紧张状态中，没料到最近两天工夫10％的收益就跌去了大半，他直呼后悔当时没卖。

　　
　　 在本轮反弹之初，指数基金因为被动跟踪指数、仓位一直较高而成为“大赢家”，部分主动型基金则因谨慎规避系统性风险调低了仓位，并未及时分享到反弹的“红利”。但近期一些主动型基金开始表现出自身的特色。Wind数据显示，4月22日至5月12日，东方、中邮等操作风格较为灵活的主动型基金已经赶超了部分指数基金，在净值增长率位居前十的基金中股票型基金已经占九席，指数基金仅剩下友邦华泰红利ETF一家。

　　
　　 德胜基金研究中心的二季度投资策略报告称，偏积极的投资者可以关注可交易的指数基金，如ETF、LOF可提高投资的灵活性，同时降低交易成本。研究员江赛春表示，指数基金在这种投资原则下属于阶段性配置，需要适时把握买入卖出时机。如果是作为组合长期配置部分，就应保持相对低的比例。

　　
　　 买基金不看价格高低？

　　
　　 就在市场普遍看好“抄底”指数基金的时候，近期市场“明星”却是国投瑞银旗下的创新型封基??瑞福进取。作为瑞福分级基金的一部分，按契约的规定，该基金投资于沪深300指数成份股或公告将要调入的成份股不低于股票资产的80％，显然带有指数基金的痕迹，市场人士认为可以类似地将其看作沪深300指数基金。

　　
　　 对此，国金证券基金研究中心总监张剑辉认为，这样的设计很好，降低了产品操作层面的不确定性，突出杠杆价值，尤其对投资者而言没有必要承担基金经理的个人投资风格变化风险。

　　
　　 然而，相对于指数基金，瑞福进取产品设计的杠杆效应更易放大机会和风险，自4月22日起12个交易日涨幅高达71％，溢价幅度超30％。而5月7日一天它的交易价格却下跌了8.85%，是大盘跌幅的两倍多。

　　
　　 今年以来，瑞福进取的净值虽然大幅下降，但溢价率却呈上升态势，其二级市场价格表现相对净值而言更为稳定。“这种价格支持，大多数人关注的是看涨期权，但事实上这种期权的市场估值经常被误估。我觉得还有一点更应引起注意的是，瑞福分级基金因较复杂的内部资本结构而形成的杠杆效应。也就是说，随着瑞福进取交易价格的上升，投资者实际可以享受到的杠杆效应存在降低的风险。”银河证券基金研究中心分析师李薇说。

　　
　　 “买基金不看价格高低这句话不适合瑞福进取，对它来说价高就要卖。”她认为投资者容易忽视的是，如果一年后瑞福优选打开申购赎回引发规模缩小，杠杆将发生变化，风险也将放大，因此瑞福进取更适合进行阶段性操作。张剑辉则认为目前的瑞福进取“基金是个好基金，但价钱不一定是好价钱”，建议投资者观望。

　　
　　 A股市场反弹给基金绝好的表现机会，其中可交易的指数基金受关注。

　　
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