齐鲁证券：后期信贷规模可能面临突破

　　1-4 月份城镇固定资产投资28410亿元，同比增长25.7

　　%1-4 月份城镇固定资产投资同比增长25.7%，与去年同期基本持平（去年同期为25.5%）；4月份当月比3月份略有下降.

　　点评:在前期的研究报告中我们认为，虽然实施从紧的货币政策，严控信贷规模，但是以下几个因素决定了今年的固定资产投资应当和去年基本持平，甚至略高于去年。一是南方部分地区的灾后基础设施的重建客观上将推高固定资产投资；

　　二是政府换届效应，以往经验表明，政府换届当年，固定资产投资都会快速反弹；三是许多投资项目从去年年底开始延期，一季度获得贷款后开始集中释放；四是在企业利润率较高和企业自筹资金能力增强的背景下，企业具有扩大再生产的天然动机，企业自有资金能力的增强和融资渠道的多元化降低了对银行信贷资金的依赖。另外，近期发生的地震自然灾害要求灾后增加基础设施的重建资金，因此，后期的信贷规模可能面临突破。

　　从行业看，投资增长较块的行业是：煤炭开采及洗选业、非金属矿采选、制品业、有色金属矿采选、冶炼及压延加工业、黑色金属矿采选、冶炼及压延加工业。其中煤炭开采及洗选业投资339亿元，同比增长47.0%；非金属矿采选、制品业投资785亿元，增长43.5%；黑色金属矿采选、冶炼及压延加工业投资782亿元，增长25.2%；有色金属矿采选、冶炼及压延加工业投资440亿元，增长40.8%。投资增长较慢的行业是：电力、热力的生产与供应业投资1785亿元，增长4.4%；石油和天然气开采业投资447亿元，增长14.5%；铁路运输业投资498亿元，增长18.5%；

　　应当注意的是，黑色金属、有色金属矿采选、冶炼及压延加工业连续超过2个季度存在着投资增长较块，而工业增加值同比增长放缓或下降的背离现象。

　　监管部门强调稳定 大盘暂避减持洪峰

　　周四两市大盘在整个交易日的大部分时间内保持震荡上升的势头，下午最后一小时出现较大幅度的回落，股指最高回落70点左右。两市共成交1700亿元左右，较上个交易日出现小幅萎缩。沪指再度失守3700点，报收3636点。

　　个股行情中，仍有75%的股票出现上涨，盘面近三十只个股封于涨停，涨幅在5%以上的个股数量近百只。个股热点主要集中在电力、钢铁、四川、军工、新能源等，生物制药、传媒、金融、有色金属等板块强势整理，盘面上，部分川渝复牌上市公司周四继续保持强劲势头，连拉涨停。中石油今天停牌，该股最近机构持仓比例一路上升，已经创下了配售部分上市以来的机构持仓比例新高。医药股整体走弱，处于跌幅前列，农业板块也处于休整当中。银行股表现一般。从盘面看，近期没有很明显的个股热点，也是大盘回落的重要原因。

　　消息面保持平静，证监会近日给证监系统各单位下发通知，要求全力做好抗震救灾期间市场稳定和社会稳定工作；及时了解市场动态，加强市场监控，督促相关上市公司和中介机构做好信息披露和投资者服务工作，防止因灾情引发其他不稳定因素。管理层保持市场的稳定是目前监管工作的主基调。证监会除强调保持市场稳定之外，还特别关注社会的稳定，而市场稳定是促使社会稳定的一个重要前提。近期全国各行各有忙于抗震救灾，在稳定的大背景下，预计市场不会出现大的波动，股指近期将会在大的震荡箱体在运行。因而市场近期也难以出现持续上涨的热点板块。

　　另外，交通银行本周五将有多达132.4亿股限售股解禁，解禁市值超过1200亿元，无疑令市场存有疑虑。这也是大盘尾市大幅回落的一个重要原因。该股周五能否保持平稳着陆，将构成对市场的另外一个考验。后市热点方面，建议关注钢铁和媒体两大行业。

　　钢铁板块属于灾后重建板块。灾后重建将会促进建筑钢材需求。目前四川省共有十一个市州受灾，汶川县、北川县、彭州市、德阳市等受灾严重地区多数房屋倒塌受损。因救灾工作还在进行中，全部受灾建筑损失还难以估计，但预计将大大超出目前50万间的数量。灾后重建开始后，短期内大规模的新建及维修房屋将会增加当地对建筑钢材的需求。钢铁板块成为继药业、水泥之后的第三个被市场发掘的灾后重建概念板块，但相对于以上两个板块而言，钢铁板块估值更低，涨势相对又更加平稳，投资者可关注。

　　我们看好煤炭行业的原因是，1、08年各上市公司与下游客户签署的合同煤价均有较大幅度的增长，从而对上市公司的盈利能力形成了有利条件，2、下游需求旺盛，煤炭行业会持续处于景气周期内，利润增速得到有效保证，可重点关注。

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