油价或急剧飙升但不会持久

　　随着油价继续其上涨趋势，人们已经开始担心油价可能会在未来一年左右时间里大幅飙升??或达到200美元/桶。那么，油价是否可能会出现第二轮“急剧飙升”，以及若果真如此，将会带来什么影响呢？

　　部分近期的预测让我们回想起了20世纪90年代后期为网络股所设定的高目标价。

那时，引人注目的长期趋势（因特网是未来的潮流），加上投资者愿意忽视短期基本面（这些公司中有许多收入有限），这为某些非常激进的股价预期提供了支持。如今，对油价的激进预期也具有长期因素（能源供给有限）以及忽略短期基本面（最大的消费国对石油的需求下降）的意愿这一特征。在上述两种情况中，正如泡沫的特征一样，早前激进的预期的成功实现鼓励了后来的离奇预测。

　　在最近5年里，全球经济已经经受住了几次油价骤涨的情况，但本轮飙升在两个重要方面有所不同。第一个不同之处，是这次幅度更大。从年同比数据来看，在本轮飙升过程中，美国西得州中质原油（WTI）油价已经上涨了60美元/桶??超过此前最大涨幅的三倍。记住是石油的美元价格的变化，而不是百分比变化决定了实际收入和企业成本遭受的打击。

　　第二个不同之处在于，此次冲击对远远更加脆弱的全球经济造成了影响。在2002年至2006年间油价趋高时，美国经济正在一路增长。如今，美国经济看起来正处于温和的经济衰退之中，强行收回抵押房产数量骤增正在加速房价的下跌，并且全球金融体系正严重承压。鉴于美国的消费者快速失去消费动力，并且愈加紧缩的信贷状况料将产生滞后影响，其对全球经济的间接影响正在形成。欧洲已经在遭受蔓延效应之苦，并且亚洲经济增长正在放慢。

　　假如新的资金继续流入大宗商品市场，那么可能会出现第二轮急剧飙升现象。然而，倘若不发生严重的供给冲击，这不太可能会持续很长时间。假如油价在过去几个月里上涨30美元的基础上再上涨80美元的话，那么其结果可能会使全球经济增长和能源需求都出现明显放缓。简单估算，油价每上涨10美元将使美国的GDP增长率削减约0.4个百分点。对欧洲经济增长率的这一影响更小些，但对亚洲则更大。油价飙升导致全球经济陷入衰退状态，并削减石油需求，那将是其咎由自取。

　　（作者为雷曼兄弟美国首席经济学家，在2008年2月《华尔街日报》经济预测排行榜中位列榜首。）