近期国内钢铁股表现优异,大幅超过市场指数表现,展望未来6个月,我们还是相对看好行业基本面的表现,如果考虑估值因素,我们对钢铁股未来保持谨慎乐观,主要依据如下:
行业趋势:依然看好1、从供给分析,由于焦煤资源供应紧张,全球钢铁生产受到抑制,而中国也因为奥运会部分地区存限产因素。
2、从需求分析,中国需求依然强劲,正处于需求旺季;全球范围内,发展中国家需求旺盛将部分抵消欧美日需求的减弱,与需求对比,全球钢铁资源供给略显不足。
3、我们认为2-3季度国内钢价将保持高位运行,钢价易涨难跌,而国际钢价仍存在较大幅度的上涨空间。
4、3-4月中国钢铁出口持续反弹,我们认为5月份反弹将延续,这种趋势将支撑和提升国内钢价水平。
5、近期国内钢价持续上涨,特别是建筑钢材,因为供给大幅放缓而需求旺盛,钢价表现更为优异。我们认为目前钢材具备更多的资源属性(矿石和煤炭),品种间的价格差异因此而弱化。
6、从盈利趋势看,虽然钢铁公司普遍面临成本上涨之压力,但由于钢价的大幅上涨已经充分覆盖成本,特别是具备稳定长期原材料采购来源的大型钢铁公司,2季度盈利将环比大幅提升。
估值比率:略显压力
从估值分析,随着股价大幅上涨,钢铁的相对吸引力在下降。钢铁行业2008年动态P/E已经达15倍,与A股市场之间的估值比率接近0.7,这已经接近了上次行业指数高点时的比率(2007年10月),但目前钢铁行业基本面相对好于其他权重行业(石化、金融、地产),这可能继续推高钢铁行业相对市场的估值比率。
投资建议:
结合估值因素,我们维持行业看好评级,从未来6个月角度,我们推荐宝钢股份、
武钢股份、
华菱管线、
济南钢铁。
催化剂:
宝钢3季度看涨的价格政策;良好的2季度盈利预期;国际钢价进一步上涨。
风险因素:
宏观经济回落;进一步加征出口关税。 (来源:杨宝峰)
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