广船国际：产品迈入实质性升级阶段

　　客滚船市场需求前景良好。客滚船是连接陆岛间、岛屿间、海峡间的人车两用交通运输船舶，主要用于装运卡车、小汽车、旅客以及提供船上游客住宿和娱乐服务，是当今世界船舶行业中的高端产品。广船国际制造的客滚船属于高速客滚船，具有造价高、速度高、舒适度和安全性高的特点。目前我国水上客运船只中客滚船所占比例不到20％，随着居民消费水平的提高，驾车出游的人将越来越多，高速客滚船的需求量将快速提升。可以说类似铁路客运中推出的动车组，客滚船具有消费升级的概念。

　　产品迈向实质性升级的一步。客滚船，是当今世界造船行业中的高精尖产品，因制造技术难度极大，与LNG液化气船一道，被誉为造船领域里两颗最耀眼的明珠。它集高速、安全、平稳、低耗、设备先进、注重环保于一体，国家把它列为重大技术攻关项目。长期以来，它的建造市场基本是由欧洲船厂独霸，即使是日本、韩国等造船工业相对发达的国家也极少尝试建造。目前我国广船国际曾经为北欧船东制造过两艘豪华型客滚船，而且承担了国防科工委“滚装客串核心技术优化研究项目”的研究课题，并顺利通过专家组的中期评审。经验和技术的积累将保证广船国际按期交货并获得可观的利润，我们估计毛利率将高于20％。

　　人民币结算规避人民币升值风险。该订单金额21亿元人民币，占公司2007年销售收入比重超过三分之一，以人民币收款，将明显增加公司人民币收款的比例，降低人民币升值带来的风险。

　　盈利预测和评级。我们预测公司2008年、2009年每股收益2.95元和4.30元，维持“强烈推荐”评级。

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