CPI僵局：通货限制反弹高度

　　陈治中

　　5月12日，国家统计局公告，4月份的CPI指数为8.5%。在之前，市场普遍较乐观地预计，4月份的CPI将从3月份8.3%的水平进一步回落，普遍的预测值是8.0%左右。而这一超预期数据的出台，动摇了市场上流行的关于“红五月”的乐观预期。

　　截至本周末，沪指都没能延续节前行情的旺盛涨势，挑战3800点的阻力位失败后，已退至3700点以下展开盘整，节前许多乐观预期里描述的“突破4000点，收复5000点”等等豪言壮语，此时又让人感觉到虚幻和遥远起来。

　　在近期各种对市场的短期及中期预测里，研究者反复提到“CPI回落”，他们不仅已经将其当作一个既定的事实，还将更多的推论建立在其基础之上。诚然，管理层控制物价上涨，抑制通货膨胀的态度是坚决的，因此长期来看CPI的回落的确是一个定性的事实，但CPI进入回落周期的时机是一个难以准确预测的定量因素。所以，将对市场未来短期和中期的走势预测建立在CPI回落的基础上，是不合适的。

　　4月份CPI出现了超预期反弹后，我们注意到市场上不少研究报告又开始将CPI回落的期望转移到了5月份上，并在此基础上又开始对6月的行情走势表示乐观。但从目前的局势看，5月份CPI回落的前景也并不明朗，那如果5月份的CPI继续保持高位的话，那这些机构的乐观预期是不是又要“顺延”一个月呢？我们以为，与其这样一直把乐观预期“顺延”下去，还不如正视CPI高企的现实，寻找CPI高位下市场的出路。