有色金属行业：汶川地震对锌铅铝影响较大

　　来源： 联合证券研究所 作者： 叶洮

　　行业评级： 中性 评级变动： 维持（首次）评级 撰写时间：

　　初步判断，受地震影响较大的是锌、铅、铝。按过去的产量推测，川渝地区的产量（能）占全国的大致比例为：锌矿7.7%、锌冶炼7.4%、铅矿15.8%、铅冶炼1.3%、氧化铝1.43%、铝冶炼4.2%。

　　铅锌方面，矿山的受损恐较为严重，但由于矿山地处偏远，受损程度尚难以评估；锌冶炼受影响产能据安泰科最新的估计为35万吨，而铅冶炼产能该地区本来就不多。

　　铝业方面，电解铝产能明确因地震严重受损的是阿坝铝厂12万吨产能，其它铝厂基本未因地震直接受损；氧化铝产能主要在重庆而且全国占比较低。我们估计，运输问题可能引致原料供应紧张，电力供应问题或影响部分铝厂正常生产。

　　根据估计的地震影响程度，我们划分3类地区：四川、重庆为A类地区，甘肃、陕西为B类地区，云南、贵州为C类地区。我们将这3类地区07、08年一季度产量的统计，作相应的年化处理（未考虑新增产能的逐步投产），并计算推测的合计年产能及占全国总量的比例，供分析参考。

　　国家统计局公布的1-4月有色金属产量显示：受年初大面积雪灾影响，铝、铅、锌的产量增幅低于预期；而锡的产量减少10%以上。我们估计，矿产量增幅降低的原因，除了雪灾以外，还有矿山整顿力度加强的因素。