纯碱板块：价格上涨带来新预期

　　作者：秦洪

　昨日A股午市后的急跌打破了一度存在的弱平衡走势，不少个股也随波逐流。但笔者认为在稳定压倒一切的的大背景下，A股市场有可能在近期形成新的平衡格局，那些产品价格上涨的个股仍有强势表现的预期，故近期产品价格涨幅明显的纯碱板块，建议投资者可跟踪。

　　产品价格迅速上涨

　　纯碱是重要的基础化工原料，下游的主要用于玻璃、氧化铝等相关行业。由于玻璃等行业属于典型的周期性行业，因此，纯碱也是周期性行业品种。更何况，在前些年，由于纯碱进入门槛低，各地纷纷上马纯碱项目，使得纯碱行业出现了供过于求的不景气状态。

　　但是，在去年以来，纯碱价格稳步走高，也迅速传递给出口市场。今年以来，我国纯碱出口价格同比大幅增长。据海关统计显示，今年1季度，纯碱出口平均价格为224.5美元/吨，同比上涨41.7%。而且，从去年5月份起，我国纯碱的出口均价由158.9美元/吨逐月上升至今年3月份的231.8美元/吨，累计涨幅达46%。如此的数据显示出纯碱价格进入了加速上升的周期。

　　而且，从出口区域来看，未来这一趋势有可能延续，因为数据显示，一季度我国对东盟出口纯碱25.8万吨，增长5.8%，占同期我国纯碱出口总量的55.3%，这显示出东盟为我国纯碱的最大出口市场。而东盟国家由于总体生产和消费水平不断提高，其对化工产品的需求不断提高。此外，自2005年7月以来，中国与东盟全面启动降低关税进程，7000多种商品的关税有所降低，这也刺激东盟增加从中国进口产品。如此看来，未来纯碱出口的价涨量增的势头仍有望延续。

　　行业景气进入攀升期

　　与此同时，纯碱行业的国内需求也是极其旺盛，一方面是因为供给方面有减少的趋势。在2006年初，发改委发出了《关于加强纯碱工业建设管理促进行业健康发展的通知》，要求下属相关部门严控纯碱产能，从而使得纯碱行业的产能供应有所缓解。与此同时，由于纯碱也是高能耗企业，所以，在节能减排的产业政策引导下，落后产能逐渐淘汰，也在一定程度上减少了纯碱的供应。

　　与此同时，纯碱行业面临着两大动力，一是出口拉动，目前韩国已停止纯碱生产，日本也将逐步减少产能，从而使得亚太地区的纯碱供给有所紧张，这正好为我国的纯碱出口打开了市场空间。二是下游用户的销量增长。由于氧化铝的扩产以及玻璃等行业的景气，从而使得纯碱的消费量迅速增加，由此使得纯碱的行业景气度开始回升，并进入到攀升阶段。

　　这也在相关上市公司的定期报告信息中得到了佐证。行业景气的回升极大地提升了纯碱行业的毛利率，从三友化工(600409)、山东海化(000822)等为代表的纯碱生产企业的相关数据来看，呈现出逐季盘升的态势，以三友化工为例，纯碱产品的毛利率从2007年半年报的24.27%迅速提升2007年报的26.31%，在2008年销售净利润率更是达到14.72%，如此的数据显示出纯碱行业的旺盛景气度。

　　关注行业优质股

　　当然，目前纯碱行业经过充分竞争之后，凡是能够在近两年加大技术投入的企业，已经获得了行业领跑者的角色，如三友化工、山东海化等。但一些老企业，历史负担较重，且生产线较为陈旧，所以，毛利率相对落后，对行业周期复苏的敏感度不高，股价难有较大幅度的提升，比如青岛碱业(600229)、氯碱化工(600618)等。

　　故在此，建议投资者重点关注核心龙头企业的三友化工与山东海化。这两家公司的共同特点就是毛利率在行业内处于较高地位，对行业复苏的敏感度较高，而且在未来一至两年内均有一定的新利润增长点，增长前景相对明朗。

　　(渤海投资)