31亿利润不分配：紫金矿业分配预案引争议

　　本报记者 巢新蕊

　　4月份刚上市的紫金矿业(601899.SH)又遇到了尴尬：董事会此前利润不分配的建议被大股东否决，大股东提出每10股派现金0.90元的新方案。公司董事会表示，同意将该临时提案列入6月20日召开的2007年度股东大会审议。

　　如果大股东提议被通过，紫金矿业将创下上市不到一个月，新股东就享受以前的利润分红的先例。“那些圈钱面值1元的公司和庄托可能要挨骂。”某投资者表示。

　　大股东“翻案”开先河

　　资料显示，紫金矿业2007年度税后利润为2548322469元，提取10％的法定盈余公积金197423767元，加上年初未分配利润1747827371元，扣除2006年度分红946174255元，截至2007年末，公司可供分配的利润总额为3152551818元。

　　此前董事会建议，“根据公司发展需要”，2007年度不进行利润分配，也不进行资本公积转增股本。而大股东闽西兴杭国有资产投资经营有限公司(下称“兴杭国投”)提出的具体方案是，按照公司截至2008年4月底的股本总数14541309100股为基数(含首次公开发行A股)，每10股派发现金红利人民币0.90元(含税)，共计分配1308717819元，剩余1843833999元留待下次分配。

　　这相当于上市一个月不到，新股东就可享受公司前一年的利润分红，此事在沪深市场实属罕见。

　　兴杭国投认为，紫金矿业原分配建议不妥。兴杭国投5月17日给紫金矿业一封《关于进行2007年度利润分配的股东提案》信函中称，“我们知道公司的发展需要投入巨额的资金，但股东投资也必须讲究回报，即使按照实现净利润的50％分红，公司仍可留有15亿以上的现金，公司正常生产产生的现金流也相当可观。”

　　同时兴杭国投认为，紫金矿业4月A股上市募集的约98亿净额资金，完全可以满足公司业务发展的需要。

　　然而紫金矿业董事会有自己的考虑。公司相关负责人告诉记者，公司刚刚完成A股IPO募资，“因为缺资金才来上市”，另一方面如果转身就用自有资金分红，对这种“矛盾”的做法，“管理层(监管层)不是很希望看到”。

　　而更深层的原因在于，知情人士告诉记者，当时为了A股上市顺利通过，紫金矿业向相关部门表达了其2007年利润不分配的意向。“上市时间长短与分红与否并无必然联系。”该人士表示。

　　如此一来，紫金矿业再次陷入尴尬。不分红，大股东已明确说不行；分红，会推翻其某些话语。

　　紫金矿业集团股份有限公司是2000年9月6日由闽西兴杭实业有限公司(已更名为“闽西兴杭国有资产投资经营有限公司”)等8家发起人共同设立的股份有限公司。兴杭国投曾占上市公司A股发行前总股本的32.04%，是公司的第一大股东和实际控制人。

　　与本报接触的多位分析师认为，分红提案获通过的可能性较大。紫金矿业上述相关负责人亦表示，“大股东占股28%以上，这一比例并不低。”

　　若如此，目前兴杭国投持有紫金矿业已发行的股份42亿股，新分配方案将使兴杭国投获利3.78亿元。A股发行后，公司总股本增至1454130.9万股，去年每股收益摊薄为0.18元，其中新发股票占发行后总股本的9.62%，兴杭国投占公司总股本的28.96%。紫金矿业将派现约13亿元。

　　然而另一个问题是，虽然新股东能分到利润，兴杭国投的提议却更利好原始股东。“新股东并不像市场想象的那么荣幸。”某投资者表示。

　　紫金矿业每股面值才0.1元，相当于原始股东有望从1元面值分到0.9元。而对于二级市场股东，现价10.32元,买100股不含费用需1032元,送9元(含税)。新股东虽荣幸参与分配，但所得有限。

　　紫金矿业A股上市成功后，由于兴杭国投所持股份目前不能全流通，其将得到现金上的实惠，成为最大受益者。

　　业绩之疑

　　更值得注意的是，除在是否分红上有分歧外，紫金矿业董事会与大股东在对公司未来资金紧张程度方面，看法也有略不同。

　　紫金矿业4月上市融资106.95亿元，占当月IPO融资总额的50.4%，其募资项目所需资金合计49亿元。除去项目所需，A股融资剩余金额约为50亿元，如加上利润剩余，即使按净利润50％以上的分红派息率，公司还有65亿以上的剩余现金。

　　“除投资募资项目外，公司未来几年还要在其他项目上投资约几百亿。上述名义上的闲置资金仅占未来规划的一小部分。”上述紫金矿业相关负责人表示，公司将收购金矿、铜矿等有色金属项目，目前的多余资金并不够用。

　　记者在其招股说明书中看到，紫金矿业未来可预见的重大资本性支出计划包括购入厂房、机器及矿山资产等需217615.27万元，总资产中固定资产和在建工程的比重较大。

　　相比公司最近三年重大资本支出情况，2005年支出187664.62万元，2006年支出340041.27万元，2007年支出481571.31万元，逐年递增幅度较大。

　　2005年、2006年及2007年，本公司投资活动产生的现金流量净额均为负数，主要因为公司为了扩大经营规模、提高生产能力、实现盈利持续增长而购建了大量固定资产、投入在建工程项目和对外收购。

　　如果董事会提议获胜，其将面临的问题是，如果今年不分配利润，董事会是否能确保公司股东明年获利依旧甚至更多？

　　华泰证券刘敏达认为，不排除上述目标实现的可能。2007年，黄金产品、铜产品、锌产品实现的销售收入占本公司销售收入的比例分别为59.69%、15.39%、18.67%。黄金、铜、锌价格波动太大，将导致公司经营业绩不稳定，特别是如果黄金、铜、锌市场持续低迷，将对公司的经营业绩产生较大的压力。

　　“但目前金价上涨普遍可期，锌价虽有下跌，不会对公司业绩造成致命性影响，紫金矿业2008年利润应不会很差。2005年、2006年国际金价涨幅分别为15.5%和36%。2007年，国际金价全年平均为695.39美元/盎司，同比增长15.23%。但2007年以来，锌价出现超过市场预期的较大跌幅。

　　紫金矿业董事会的自信则依托于，高分红是公司一贯的动作。自2003年在香港上市以来，一直到2006年度均保持了每年实现净利润50％以上的分红派息率。

　　作为在2006年世界黄金产量排名中位列第17位，中国矿产金产量最大的企业，为维持高发展、高盈利、高分红，紫金矿业管理层一直坚持以矿产资源的控制作为基础，以技术领先和国际化经营为发展战略。2004年至2007年度，营业收入、利润总额、归属于母公司所有者的净利润年复合增长率分别达到77.41%、62.64%和57.51%，实现了从采矿、选矿到冶炼、精炼等生产过程一体化。

　　“唯一的顾虑在于，由于金价的持续上涨导致冶炼金所需的原料合质金采购成本不断上升。”上述人士表示。

　　离6月20日股东大会仅剩一个月。同一股东对这两个方案进行表决时，不能同时对两个方案都投出赞成票。此时的大股东、董事会都各有信心，但围绕着紫金矿业利润分配的博弈才刚刚开始。

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