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光大证券:中鼎股份 会计政策变更提盈利质量

  维持盈利预测及“买入”评级,目标价23元

  预计中鼎股份(000887)进入该新版08、09、10三年EPS分别为0.76元、1.15元、1.56,对应的动态PE分别为21、14、10倍;目标价格23元,维持“买入”评级。


  会计政策和会计估计变更对资产负债表及利润表的影响可以忽略

  公司公告自2008年4月1日起变更其他应收款的坏账准备计提方法。变更前采用的会计政策:按其他

  应收款的余额百分比法与个别认定法计提坏账准备,按其他应收款期末余额的2%计提坏账准备。变更后1年1年以下、1-2年、2-3年、3-5年、5年以上的其它应收账款分别按2%、5%、10%、30%、50%计提准备。由于其它应收款占比较低,因此对资产负债表和利润表的科目影响较小,影响金额在1%以下。

  公司高毛利率可以维持,公司长周期成长路径清晰

  公司产品特征是小批量多品种;行业地位突出,产品系列全,议价能力强。产品在下游客户成本占比低,但产品质量对整机性能重要;行业进入壁垒大,配方、渠道、模具开发能力构成进入壁垒。国内通过整合、进口替代逐渐提升汽车行业橡胶行业市场份额;国外通过出口提升世界市场份额;进入汽车零部件外的其他领域。

  第一季度销售增速低于预期,但毛利率提升,净利润增速符合预期

  受雪灾影响,公司第一季度销售收入增速低于市场预期;但毛利率比07年提升2个百分点,同比提升1.2个百分点。剔除所得税影响,公司第一季度净利润同比增长33%,在受雪灾影响下依然符合我们预期,如果没有雪灾影响,将超出市场预期。

  投资风险来自资产注入的时间及橡胶价格的波动 (来源:光大证券) 搜狐证券声明:本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构,不代表搜狐证券自身观点与立场,建议投资者对此资讯谨慎判断,据此入市,风险自担。
(责任编辑:chuangangcui)

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