轿车销量表现首次弱于行业平均

　　轿车销量表现首次弱于行业平均

　　1-4月份，国内汽车销量累计同比增长19.4%。其中，重卡（56.4%）、SUV（41.0%）、大客（21.5%）销量表现高于行业平均。同期轿车销量累计同比增长18.5%，自2005年7月起首次弱于行业平均。

　　国信证券：

　　轿车：需求疲态初现。“五一”长假改短假，导致4月份轿车季节性消费力度减弱，当月同比增速下滑至8%。预计轿车行业4月份消费的季节性特征将显著改变，即今后每年4月份轿车销量表现将弱于3月份。但平滑假期因素之后，我们预计4-5月份的合计销量增速仍在放缓，从1-3月份的22.5%降至15%左右，疲态初现。

　　重卡：高位维持，但见顶风险在加大。1-4月份国内重卡销量累计同比增长56%，维持高位，但见顶风险在加大：（1）“计重收费范围增大”对重卡半挂牵引车消费的影响逐步减弱；（2）国III标准正式执行前，对国II重卡“透支”消费将导致2008年对重卡的消费更加集中于上半年；（3）一季度“雪灾”对重卡的“需求冲击”消失；（4）宏观调控的负面影响将逐步显现。

　　大客：稳定增长。1-4月份国内大客销量累计同比增长21.5%，显著优于中客（8.6%）、轻客（-2.3%）。大客增长的主要动力来自出口。

　　投资策略：维持轿车、重卡“中性”评级，客车“谨慎推荐”评级。

　　轿车：一汽轿车依然是我们唯一“推荐”的整车公司，原因是公司内生性增长明显、外生性增长只是时间问题。我们注意到，公司4月份销量环比增长13%，同比增长65%，是行业走弱背景下的少见亮点。若不考虑公司较大的平滑动力、配件瓶颈，公司2008年业绩有较大上调可能。维持一汽夏利、福耀玻璃“谨慎推荐”评级，风险点是前者本部面临巨额亏损压力，后者有轿车需求下降潜忧。

　　重卡：尽管欧III需求释放时点不确定、短期欧III技术路线多元化、威孚本部也许会沉陷，博世柴油的业绩表现依然值得期待，维持威孚高科的“谨慎推荐”评级。

　　客车：优势客车龙头企业，鉴于其弱周期性、稳定增长特征，仍是我们在弱势背景下的首选，维持宇通客车、金龙汽车、江铃汽车的“推荐”评级。