需求低迷拖累化纤业

国泰君安任静

　　 昨日以吉林化纤、新乡化纤和南京化纤为首的化纤板块表现抢眼，多只个股报收涨停。从目前25家化纤上市公司（不考虑今年新股海利得）的财务数据比较看，2007年和今年一季度的营业收入分别同比增加15％、13％，净利润方面，2006年合计亏损8.98亿，2007年扭亏盈利8.46亿；去年一季度亏损3037万元，今年一季度盈利2.32亿元。我们认为明显低迷的是去年风光的粘胶和氨纶行业，价格波动巨大，但因为这两个子行业在化纤整体中的占比不大，影响相对偏小，主要的还是涤纶行业为主。

　　 目前行业的压力来自于需求的低迷，纺织行业出口形势的艰难从下往上传递，萎靡的需求增加化纤销售压力，不得已企业采取降价措施销售，致使化纤价格尤其是去年表现突出的粘胶和氨纶价格快速回落，如粘胶短纤价格已经从去年10年底以来的最高22000元/吨下跌至目前的17000元/吨，比去年5月份的价格还低；氨纶40D目前只有53000元/吨，去年同期价格却在90000元/吨的高位。

　　 化纤价格的低迷也拖累化纤原料价格的不振，如粘胶原料棉浆粕和棉短绒价格也持续下跌。而在石油价格高涨的背景下，成本传导受阻，化纤原料如PTA企业陷入上下游夹击之中，如同化纤企业前几年的处境。

　　 最近化纤板块在行业、特别是粘胶和氨纶子行业状况恶化的情况下下跌充分，绝对股价偏低，在目前抗震救灾中对纺织产品的需求放大给市场一个上涨的理由（可实际上纺织内需比例一直偏低）；说到政策预期，今年以来，纺织行业多次呼吁政府关注目前行业状况，最可能的政策是提高出口退税率。

　　 化纤板块昨天的走强主要是以概念为主。夏季是纺织传统的淡季，刚过去的传统旺季不旺，淡季要全面好转更难，但产品价格下跌的空间也越来越小，可以期待部分产品价格从底部的回升，特别是一旦纺织需求转好的时候。个股推荐关注个别龙头公司，比如云维股份，借助煤炭价格上涨和新的焦化资产的投产；海利得，主要生产汽车轮胎和安全带生产用的涤纶工业丝，需求比较旺盛，盈利能力较强。

　　
　　
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