蓝星新材：新材料行业中的龙头

　　作者：长江证券

　　　 公司与控股股东中国蓝星集团总公司及其全资子公司蓝星有机硅法国有限公司设立合资公司，建设40万吨/年有机硅工程之一期工程（20万吨/年有机硅工程）已经发改委批准和公司董事会通过。

其中，蓝星化工新材料股份有限公司占合资公司52％的股份。该项目投产后，公司有机硅单体生产的规模将达到40万吨/年，公司将成为全球有机硅单体第三大生产企业。

　　公司有机硅单体新装置投产后，规模效应将得到充分体现。据了解，规模在20万吨以上成本是10万吨的80％，单体规模在30万吨以上，其生产成本是10万吨的60％。通过引进蓝星－罗地亚的有机硅单体及下游产品的先进生产工艺，公司将调整有机硅产品结构，加快深加工产品的发展，既能消化新增产能又能完善产业链。在国内企业纷纷介入有机硅单体之时，公司积极开展深加工提高单体自用率，能增强企业竞争力，减少利润受到有机硅中间体价格波动带来的影响。

　　在不考虑资产注入的情况下，我们预计公司08、09年的EPS分别为1.58元和1.96元。考虑到公司在新材料行业中的龙头地位、良好的成长性，以及后续强烈的资产注入预期，我们认为公司目前股价处于较低水平，维持“推荐”的投资评级。

　　

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