地震损失不是保险股“致命伤”

　　■本报记者 张炜

　　中国经济新闻网讯：汶川大地震发生后，三大保险股于次日便大跌，至今未能“回过神”来。地震给保险行业造成的损失，成为保险股持有者无法回避的现实。有国际评级机构预言，财产险的赔付将在70亿元以内。

　　5月12日，中国人寿、中国平安、中国太保的收盘价分别是33．20元、62．82元、26．60元，20日收盘分别跌至30．23元、57．04元、23．90元。虽然同期的上证指数也有5％左右的跌幅，但保险股的下跌还是较为显眼。对地震赔付的担忧，还波及到香港股市。20日，中资保险H股集体下跌，中国人寿、中国平安、中国财险分别下跌2．26％、1．77％、2．44％。海外投行尤其看空中国财险。雷曼兄弟称，中国财险的前景疲弱，阻力包括不利的行业宏观发展环境、糟糕的投资环境、雪灾引发的巨额索赔?预计净损失达人民币15亿元?、利润率压力和增长放缓。该行称，2008年可能是该股自上市以来首个亏损的年度，预计中国财险2008财年每股亏损0．12元。

　　此次地震灾害发生后，各大保险公司在第一时间积极参与保险理赔。截至5月19日，保险业共接到地震相关保险报案10．3万件，被保险人死亡4614人，伤残2945人，接受医疗救助2839人，被保险房屋倒塌2．85万间，已付赔款1822万元。保监会主席吴定富要求，保险业要提高对灾情的认识，认真做好理赔服务，把落实保险条款与履行社会责任结合起来，树立保险业良好的社会形象。

　　地震灾害在寿险中基本不属于免责条款，而在财险中大多属于除外责任。从目前的估计来看，地震赔付给保险公司带来的影响，是股东可以承受的。东方证券的一份研究报告指出，若汶川大地震死亡5万人，直接经济损失2000亿元，保险业最终赔付或达30亿元，低于年初雪灾40亿元的损失。考虑再保协议后，平安、太保和国寿赔付上限为2．3亿元、2．5亿元及7亿元，相当于2008年税前利润的1．1％、3．3％和2．1％左右，对估值的影响都不超过1％。

　　保险业非常清楚，投保率偏低，是赔付不多的主要原因之一。标准普尔称，“相信四川地震对中资保险股的影响不会太大，因受灾地点多在偏远地区，将限制保险赔偿金额。”数据显示，四川省人寿保费全国占比只有4．8％，该省2006年的人寿保险深度为2．02％，保险密度为203元人民币，远低于东部省份。

　　有失也有得，各方看好灾后的保险费增长。东方证券认为，地震和雪灾一样，对激发居民和企业的投保意识有明显的正面作用，且灾后重建也将进一步提高保险需求，这都有利于保险行业健康发展。另有市场人士称，美国财产保险行业在2001年“9．11”事件和2005年“卡特里娜”飓风等重大灾难后的股价表现反而强劲，因为大灾后保险费率会大幅上扬，有望在以后的年度里带来较好的承保利润。

　　可见，保险行业虽在今年以来连遭南方雪灾、汶川大地震，但由于保险赔付费导致的损失相对有限。实际上，保险行业目前最大的困境，仍是承保和投资两大“引擎”的后劲问题。中国财险之所以被担心可能遭遇首次亏损，是因为该公司去年承保亏损达到14．27亿元，是投资收益的激增遮掩了其保险主业面临的困境。年报显示，中国财险2004年和2005年的投资净收益均有亏损，借着牛市的财富效应，在2006年和2007年分别赚取了23．72亿元和44．42亿元。该公司2007年税前利润为44．56亿元，与投资净收益几乎相等，难怪投资者要对其盈利前景感到担忧。

　　中国财险的困境在其他保险公司中同样存在。一季度，中国人寿业绩同比大跌60．91％，投资收益率仅为1．09％，而其在2007年高达11．07％。

　　股市表现欠佳，不仅导致投资收益滑坡，而且可能拖累保费增长。寿险行业的感觉更加明显，投资类险种是去年保费飙升的主要“功臣”，股市震荡难免抑制此类险种的销售。虽然分红险等传统险种在“跷跷板现象”中受益，但由于产品收益率的吸引力有限，未必能够填补投连险销售减速留下的“缺口”。

　　此外，最新披露的4月份保费收入显示，平安产险单月保费收入首次出现2．29％的负增长，暴露出产险行业非理性竞争的后果。据称，平安在沪车险保费收入出现了萎缩，就是由于非理性竞争，导致业务亏损比较严重。同样出于对非理性竞争的担忧，有机构认为，保险行业不必太看好灾后的保费增长，因为国内财险市场恶性竞争状况仍然严重，新公司大量涌入市场并竞相压低费率以抢占市场。