券商纷纷“平仓”离场南航认沽开始归零之旅

　　南航认沽权证（南航JTP1，580989.SH）蹒跚地走向它的终点。虽然券商在7个交易日内回购了26.4亿多份，但它还是在周三创下了历史低价0.305元。昨日，在一番并不算激烈的“挣扎”后，南航JTP1收盘上涨0.93%。

值得注意的是，东方证券、申银万国、国泰君安、光大证券在价格低迷的时候已经“平仓”了它们创设的全部南航JTP1。

　　券商接连“平仓”

　　自5月13日到5月21日，创设券商已经回购了26.4亿多份南航JTP1，其中20.22亿份被注销：中信证券注销6.52亿份，东方证券注销5.15亿份，申银万国注销5.6亿份，国泰君安注销2.95亿份，除了中信证券还有20多亿份没有注销外，后三家都已经全部“平仓”了其创设的南航JTP1。光大证券也于今日公告称，注销其剩余6亿份南航JTP1。

　　目前，南航JTP1“流通在外权证份额”接近98亿份，这是该数字2007年10月19日超过100亿以后，首次回归100亿份以下。这只初始发行量只有14亿份，创设量却达到123.48亿份的权证，流通额回到100亿份也曾经被一些投资者认为是一种“奢望”。原因是南航JTP1是现金结算，到期后，如果处于价外，会自动注销，如果处于价内则自动行权。

　　解冻保证金近百亿元

　　6月20日到期，6月13日为最后交易日的南航JTP1，只要南方航空在6月20日前10个交易日的收盘价均价不跌到7.43元以下，其价值就将归零。“（南航JTP1）归零几乎是必然的。”一位资深权证人士说。

　　也就是说，注销的券商放弃了在剩下不到一个月的时间内每份3毛多的利润。按照创设规则，券商创设每份南航JTP1应缴保证金3.715元，在南航JTP1到期依旧价外的情况下，注销的机会成本是3.715元在剩下一个多月时间内的盈利。某券商人士表示，选择回购注销，是从整体的风险收益角度来考虑的。

　　上述人士表示，注销南航JTP1，既腾出了保证金，也是为了降低风险。据计算，券商回购的26.4亿多份南航JTP1全部注销后，共计解冻资金接近100亿元。

　　“逆势”还是“顺势”？

　　面对创设券商如此汹涌的回购，南航JTP1为什么反而下跌了？5月13日至昨日，南航JTP1累计下跌13.07%，而其间，除了创设券商的巨量回购外，南航JTP1“利好条件”还有：上证指数下跌3.9%，南方航空下跌8.24%。于是一些投资者对于南航JTP1的“逆势行情”产生疑惑。

　　一位业内人士认为，南航JTP1本身内在价值为零，随着到期日的临近，其价格下跌是正常的。按照他的观点，南航JTP1下跌是“顺势”的，以3毛钱计算，即使涨也就几分钱，但是有可能输得精光。

　　从以往其他认沽权证的“经验”来看，如果南航JTP1跌到1毛多，或许又会被爆炒，因为那时“风险”小了。类似招行CWP1的“回光返照”，会不会在南航JTP1重现？投资者当慎之又慎！

　　

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