德邦证券：政策的稳定意图再次凸显

　　德邦系统风险 中性 德邦操作指数 51

　　德邦证券研究所 吴炳华

　　提示：随着资本市场的不断完善， 股指期货在近半年内推出的可能性较大， 期指标的虽然不是市场的实盘指数，但实盘指数的走势一般对期指的影响巨大，为了让投资者能够熟知将来股指期货有所准备，同时也为了将来让投资者能够在期指交易中有所收获，我们暂时推出实盘的指数期货。

主要对当天的大盘运行区间测算， 首先主要测算上证综指， 晚些时候我们根据各成分股的权重逐渐将沪深3 0 0 、上证1 8 0 和上证5 0 的实盘作为测算标准，待股指期货真正开始后我们将各公司的权重加以考虑模拟股指标的进行测算。以指导投资者进行实际的指数期货操作。本次政策性的行情在大盘上涨了20%多的时候遭遇四川汶川地区大地震的严峻考验，特别是上周在大盘持续两周的强势整理后在中石化和中石油双双护盘的条件下市场短期依然选择向下调整，可见此次大地震对经济以至于对股市产生巨大的影响。我们观察到管理层要求市场保持稳定的呼声一直在机构投资者中回旋，但市场最终选择了整理是对大灾前期不跌的修正。同时国家统计局公布了8.5%的持续高位的CPI，从而直接引致人民银行调高存款准备金率的紧缩性调控政策，其对市场的资金面虽不构成根本性的改变，但调控政策放松的信号似乎很难出现。因此，四川的汶州地区发生了30几年来的特大地震灾害其实已经对市场产生了滞后的影响。同时，外围市场上周也出现持续的下跌，这种下跌对A股的持续反弹形成了压力，而且，原油期货价格不断创出新高也成为了市场普遍担忧的潜在利空。所以目前的市场正在经受多重利空的袭击，然而市场依然可以看到中石油和中石化上涨对市场的支撑性，这一定程度体现了政策要求保持稳定的意图，也说明本轮政策性的行情抗打击能力极强，当然灾后政策的持续支持和预期的因为CPI依然高企而预期宏观调控可能导致目前的调整出现反复，但很难改变中期系统性的反弹机会。由于中期政策底已经经受了进一步的考验，因此后市还可能继续回补政策性的缺口，但由于中期的反弹应该尚未结束，所以市场中期机会依然存在。我们再次坚持中期而言政策底成为市场中期底可能性仍大：中石油和中石化双双领涨维护市场的稳定使得稳定市场的政策愿望昭然若揭；同时在市场极度弱势的关键时候电信重组公布，从而另一个投资热点瞬间形成。因此即使市场短期可能还将回补政策性的缺口，政策的中期机会依然不改，只是到来的时间可能延后。鉴于中期目标位4100点一带，本周我们仍建议投资者持半仓左右的比例进行等待。我们的重点推荐的依然是大消费类和大蓝筹板块，消费是考虑到通胀的受益，而大蓝筹考虑的则是中期4100点一带的指数空间。此外，电信重组给电信业带来巨大的投资机会，因此短期市场的热点之一很可能在电信及通讯制造业之中。建议关注中兴通讯、中国联通和武汉凡谷等公司。

　　股指震荡区间测算： 3350-3450（沪指）

　　周二市场但由于金融股、地产股和有色金属等大盘蓝筹的企稳而出现小幅反弹，但量能再度大幅萎缩，因此市场是否就此出现上涨尚难判断，主要因为量能萎缩反弹很可能是下跌的中继。继发布《关于实施<上市公司解除限售存量股份转让指导意见>有关问题的通知》、《上海证券交易所大宗交易系统解除限售存量股份转让业务操作指引》之后，上海证券交易所27日发布《上海证券交易所大宗交易系统专场业务办理指南(试行)》，再次规范“大小非”减持行为。指南规定，大小非减持比例达到5%的，应当在三个交易日内公告，并在公告后的两天内不得再行买卖。由管理层再次出台的细则显示政策稳定市场的意图。同时外围市场因为油价下跌而出现企稳反弹，因此对于周三我们并不看坏，而且中期机会仍在。所以预计周三可能收出阳线。目前缩量显示短期市场难言机会，但我们坚持市场的中期机会尚在，因此中期投资者可以耐心等待。我们坚持金融行业的涨跌基本左右市场的未来，所以金融板块将是我们重点关注的行业。我们预计周三沪指震荡区间在3350-3450点之间，我们仍然坚持认为未来中期的市场机会。

　　从盘面表现看，由于大盘蓝筹的相对企稳，我们关注到市场个股方面涨跌比率出现转变，首先上涨900余家个股是近五天的第一次，同时下跌的股票仅仅只有400余只。从涨跌停板看出现8只涨停而近有3只跌停，短期而言多方占优，但量能没能放出可能是市场短期的隐患，因此暂不能太过乐观。从行业看，前期热点的水泥、通讯以及煤炭板块出现下跌，相反金融、地产和有色板块出现较大的上涨，盘面不足是近期一直没有出现持续的热点，因此市场暂时可能还是短期的企稳，沪市完全弥补缺口还有40余点，因此短期就此继续第一波反弹而展开另一波行情的概率较小。但中期我们坚持机会尚在。我们依然认为市场很可能再次补全原来的政策性缺口，同时量能和金融股将是大盘企稳回升的关键。只有放量上涨，同时伴有持续上涨的板块市场人气才能重新聚积，才有望带动新一轮的上涨行情。

　　周二国际市场出现企稳迹象，美国市场因为油价的下跌而出现短期反弹，亚太市场也出现整体企稳。恒指上午高开112点后在24,221至24,345间徘徊，下午升至24,441后回顺，收报24,282点，升155点；国企指数则升109点，收报13,330点，大市成交缩减至545亿元；期指收报24,178点，跌81点，比现货低水104点，成交89,455张；东京股市上升，日经平均指数全日收报13,893.31点，上升203.12点或1.48%。随原油期货跌至一周来低点，主要股指周二强劲攀升。美股在上周创自二月份以来最大周跌幅：道琼斯工业平均指数上涨了68.72点，至12548.35点，涨幅为0.6%。道指在全天震荡剧烈，但在下午重拾升势。欧洲市场涨跌互现。总体上由于国际资本市场短期企稳有利于A股的小幅反弹。

　　从政策层面来看，4/20证监会发布了《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，4/23财政部宣布，证券交易印花税降至千分之一。经过上涨得大幅上涨，从本周开始可能出现一定的回调。但此次回调的深度可能有限，因为政府系列组合拳的出招，使得市场绝地反击。这是2007/10市场暴跌以来，管理层开始明确“救市”态度，因此我们判断3000点为政府底线，中期回升确立。但短期仍有整理的要求，我们认为目前的系统风险仍为中性，短期操作指数小幅调高到51，但经过短期的调整之后特别是可能回补缺口后依然可以等待中期机会。

　　目前、由于CPI指数高企和市场风格转向，我们偏重于消费类和大盘蓝筹类的主配置， 给予旅游酒店、医药、商业、食品饮料、钢铁、金融行业重点配置，交通运输、机械、地产等标准配置。近期大盘蓝筹已经持续走好。因此在大盘蓝筹板块的持续上涨的带动下系统性的中期机会已经逐步到来，我们建议中期投资者重仓出击，具体个股我们建议投资者主要参考德邦研究所的两个资产组合中的品种，特别是重仓的品种。此外短期我们建议投资者重点关注电信重组到来的机会，此外中国石化受政府补贴也是投资者可以短期关注的。

　　

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