东海证券日评：康美CWB1迎来第三个涨停(05.28)

　 每日权证资讯

　　今日沪深指数早盘基本上维持振荡走势，成交维持在较低的水平，午盘过后市场开始放量上涨，之后一个小时的成交金额就已经超过早盘的成交总额，市场人气有所提升。最终沪深指数分别上涨2.48%和2.63%，双双站上5日均线，总计成交1057.35亿元，比昨日增加222.52亿元。

两市仅有102只股票下跌，涨停个股达到30只，仅有1只个股跌停。各板块全线上涨，其中券商板块再度领涨，紧接着的是外贸和教育传媒板块。

　　权证市场活跃度明显增强，17只交易品种仅中兴ZXC1下跌1.08%。权证市场总计成交304.22亿元，比昨日增加近50亿元。认购权证成交173.71亿元，占比57.10%，认沽权证成交130.51亿元，占比42.90%。两只认购权证涨幅超过10%，它们是已经连续3天涨停的康美CWB1和国电CWB1，涨幅分别为27.89%和12.60%。南航JTP1是第三只涨幅上两位数的品种，该权证全天在高位维持宽幅振荡，最终上涨13.57%，成交和昨日基本持平。

　　权证溢价率和隐含波动率数据如下：权证平均溢价率为55%，认购权证平均溢价率为56%，认沽权证平均溢价率为41%；权证平均隐含波动率为134%，认购权证平均隐含波动率为124%，认沽权证平均隐含波动率为267%。（以上平均波动率由正溢价权证的波动率数据计算而来）

　　 今日权证要闻

　　1、兴业证券向上海证券交易所申请注销南方航空认沽权证并已获核准，此次获准注销的南方航空认沽权证数量为23500万份，生效日期为2008年5月28日。

　　2、国信证券向上海证券交易所申请注销南方航空认沽权证并已获核准，此次获准注销的南方航空认沽权证数量为55100万份，生效日期为2008年5月28日。

　　3、华泰证券向上海证券交易所申请注销南方航空认沽权证并已获核准，此次获准注销的南方航空认沽权证数量为20000万份，生效日期为2008年5月28日。

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　　 各权证投资建议

　　权证名称 投 资 建 议

　　钢钒GFC1 溢价率为负值，估值合理，根据正股表现操作

　　深发SFC2 根据正股表现谨慎操作

　　国安GAC1 溢价率较高，谨慎

　　中兴ZXC1 溢价率较高，谨慎操作

　　马钢CWB1 溢价率为负值，估值合理，根据正股表现谨慎操作

　　云化CWB1 溢价率为负值，估值较合理，谨慎操作

　　武钢CWB1 估值较合理，根据正股表现谨慎操作

　　深高CWB1 溢价率很高，权证杆杠失灵，谨慎

　　日照CWB1 溢价率较高，谨慎

　　上汽CWB1 溢价率很高，权证杆杠失灵，谨慎

　　赣粤CWB1 溢价率很高，权证杆杠失灵，谨慎

　　中远CWB1 溢价率很高，谨慎

　　石化CWB1 溢价率很高，谨慎

　　上港CWB1 溢价率很高，权证杆杠失灵，谨慎

　　青啤CWB1 溢价率较高，谨慎

　　国电CWB1 溢价率较高，谨慎操作

　　康美CWB1 溢价率较高，逢高卖出

　　南航JTP1 溢价率较高，不碰

　　

　　 市场数据

　　表1 主要指标收盘情况

　　主要指数 收盘指数 成交金额（亿元）

　　 前收盘价 收盘价 涨跌幅（％） 前成交金额 成交金额 变动幅度（％）

　　深证成份指数 11998.37 12313.66 2.63 70.08 80.44 14.78

　　深证综合指数 1031.04 1056.54 2.47 270.32 352.99 30.59

　　上证指数 3375.41 3459.03 2.48 552.13 687.19 24.46

　　上证５０ 2754.12 2836.26 2.98 138.26 181.98 31.62

　　沪深300 3576.20 3676.23 2.80 398.56 499.95 25.44

　　50ETF 2.764 2.839 2.71 6.27 9.21 47.00

　　沪深权证 255.25 304.22 19.19

　　恒生指数 24282.04 24249.51 -0.13 544.92 602.11 10.50

　　香港权证 124.55 142.71 14.58

　　表2 即将到期的权证（一个月内到期权证提示）

　　权证代码 权证名称 剩余天数 最后交易日 最后行权日 到期日

　　031004 深发SFC2 30 2008年6月20日 2008年6月27日 2008年6月27日

　　580989 南航JTP1 23 2008年6月13日 2008年6月20日 2008年6月20日

　　表3 权证创设与注销情况

　　权证代码 权证名称 初始发行量（亿份） 创设未注销数量（亿份） 当前总量（亿份） 累积创设量（亿份） 累积注销量（亿份）

　　580989 南航JTP1 14.000 31.430 45.430 99.480 68.050

　　表4 权证行情收盘情况

　　权证代码 权证名称 收盘价 涨跌幅度(%) 最高价 最低价 成交金额(亿元） 成交量（亿份）

　　580023 康美CWB1 2.866 27.89 2.866 2.866 1.076 0.375

　　580989 南航JTP1 0.519 13.57 0.537 0.466 130.508 255.546

　　580022 国电CWB1 4.487 12.60 4.535 3.990 32.364 7.818

　　031004 深发SFC2 8.905 4.89 9.130 8.513 12.620 1.428

　　580021 青啤CWB1 6.511 3.65 6.710 6.270 11.539 1.768

　　580016 上汽CWB1 5.284 3.28 5.294 5.146 4.444 0.850

　　580019 石化CWB1 1.779 2.95 1.809 1.716 46.372 26.341

　　580017 赣粤CWB1 6.003 2.77 6.020 5.830 2.301 0.390

　　580010 马钢CWB1 4.172 2.51 4.188 4.044 11.358 2.756

　　580015 日照CWB1 6.498 2.15 6.530 6.368 2.723 0.421

　　580013 武钢CWB1 5.729 2.14 5.803 5.560 19.154 3.390

　　580020 上港CWB1 3.100 2.01 3.106 3.025 5.644 1.837

　　580014 深高CWB1 4.909 1.68 4.918 4.803 1.850 0.381

　　031005 国安GAC1 7.930 1.67 7.965 7.756 2.445 0.311

　　580018 中远CWB1 7.586 1.61 7.609 7.441 1.919 0.255

　　031002 钢钒GFC1 7.983 1.19 8.017 7.850 9.177 1.154

　　580012 云化CWB1 36.565 0.00 0.000 0.000 0.000 0.000

　　031006 中兴ZXC1 12.930 -1.08 13.100 12.530 8.724 0.679

　　表5 权证估值指标分析

　　权证代码 权证名称 权证收盘价 标的收盘价格 行权价 行权比率 剩余天数 权证理论价（元） 历史波动率(%) 隐含波动率(%)

　　580989 南航JTP1 0.519 10.84 7.430 0.500 23 0.000 49.48 266.96

　　580014 深高CWB1 4.909 7.68 13.850 1.000 519 0.156 33.33 181.23

　　580020 上港CWB1 3.100 6.27 8.400 1.000 282 0.423 45.24 173.62

　　580015 日照CWB1 6.498 13.94 14.150 1.000 188 1.341 33.33 173.12

　　031004 深发SFC2 8.905 26.17 19.000 1.000 30 7.238 51.20 172.94

　　580023 康美CWB1 2.866 10.15 10.770 0.500 362 0.906 48.02 158.62

　　031005 国安GAC1 7.930 15.25 17.690 1.003 484 3.653 61.24 129.02

　　580016 上汽CWB1 5.284 12.69 27.430 1.000 589 0.140 33.33 125.11

　　580021 青啤CWB1 6.511 25.96 28.320 0.500 509 2.935 52.02 117.33

　　580017 赣粤CWB1 6.003 12.88 20.530 1.000 640 2.022 55.36 116.06

　　580018 中远CWB1 7.586 35.42 39.660 0.500 454 3.927 56.69 106.68

　　580022 国电CWB1 4.487 8.05 7.500 1.000 723 2.447 45.45 101.55

　　031006 中兴ZXC1 12.930 69.57 78.130 0.500 634 9.190 55.36 77.28

　　580019 石化CWB1 1.779 12.79 19.680 0.500 644 1.149 57.63 76.29

　　580013 武钢CWB1 5.729 15.29 9.910 1.000 323 6.170 50.79 29.07

　　031002 钢钒GFC1 7.983 10.51 3.270 1.210 197 8.831 50.58 NaN

　　580010 马钢CWB1 4.172 7.92 3.330 1.000 184 4.652 53.39 NaN

　　580012 云化CWB1 36.565 62.00 17.950 1.000 283 44.513 48.36 NaN

　　表6 权证风险指标分析

　　权证代码 权证名称 打平点（元） 溢价率(%) 价内外程度(%) 杠杆比率 有效杠杆 Delta(%) Gamma(%) Vega(%) Rho(%) Theta(%)

　　580016 上汽CWB1 32.714 157.794 -53.737 2.402 0.166 6.92 2.476 214.479 118.994 -24.605

　　580014 深高CWB1 18.759 144.258 -44.549 1.564 0.191 12.18 6.625 185.177 110.815 -24.298

　　580017 赣粤CWB1 26.533 106.002 -37.263 2.146 0.911 42.47 4.150 668.254 604.544 -116.966

　　580020 上港CWB1 11.500 83.413 -25.357 2.023 0.644 31.85 14.315 196.685 121.598 -62.820

　　580019 石化CWB1 23.238 81.689 -35.010 3.595 1.649 45.88 4.053 674.148 630.078 -121.996

　　031005 国安GAC1 25.596 67.844 -13.793 1.929 1.121 58.11 3.633 686.051 692.145 -175.788

　　580023 康美CWB1 16.502 62.581 -5.757 1.771 1.015 57.31 8.081 396.476 397.223 -109.319

　　580021 青啤CWB1 41.342 59.253 -8.333 1.994 1.187 59.53 2.430 1187.968 1336.496 -253.487

　　580018 中远CWB1 54.832 54.805 -10.691 2.335 1.355 58.04 1.745 1543.866 1579.847 -394.112

　　031006 中兴ZXC1 103.990 49.475 -10.956 2.690 1.647 61.22 0.755 3512.298 4205.258 -640.287

　　580022 国电CWB1 11.987 48.907 7.333 1.794 1.262 70.32 6.719 392.015 636.633 -55.678

　　580015 日照CWB1 20.648 48.121 -1.484 2.145 1.183 55.12 11.865 395.825 326.722 -149.192

　　580989 南航JTP1 6.392 41.033 -45.895 10.443 -0.009 -0.09 0.228 0.836 -0.064 -3.247

　　031004 深发SFC2 27.905 6.630 37.737 2.939 2.905 98.85 0.784 22.599 153.131 -132.432

　　580013 武钢CWB1 15.639 2.283 54.289 2.669 2.366 88.65 2.632 276.572 653.456 -103.961

　　580010 马钢CWB1 7.502 -5.278 137.838 1.898 1.887 99.41 0.556 9.385 162.407 -15.697

　　031002 钢钒GFC1 9.868 -6.113 221.407 1.593 1.592 99.96 0.034 1.031 173.116 -11.164

　　580012 云化CWB1 54.515 -12.073 245.404 1.696 1.694 99.93 0.009 13.669 1352.333 -62.344

　　 附录

　　指标解释

　　指 标 名 指 标 释 义

　　权证理论价值 通过权证定价理论模型计算出来的权证价值。

　　打平点 保持权证价格不变，使溢价率等于0的标的证券价格。

　　溢价率 权证溢价率，揭示权证交易价格与标的证券交易价格偏离的幅度。具体计算公式为：认购权证溢价率=(行权价格+(认购权证市价/行权比例)-标的证券市价)/标的证券市价×100%；认沽权证溢价率=(标的证券市价-(行权价格-(认沽权证市价/行权比例)))/标的证券市价×100%

　　价内外程度 价内外程度反映当前权证价格偏离行权价的程度。计算公式为：认购权证的价内外程度=(标的收盘价-最新行权价)÷最新行权价×100%；认沽权证：(最新行权价-标的收盘价)÷最新行权价×100%。

　　隐含波动率 权证的实际市场价格和根据其它参数推算出来的标的股票波动率。隐含波动率是理论上衡量权证便宜还是贵的主要指标。

　　杠杆比率 杠杆比率=标的证券价格/(权证价格×行权比例)；代表用1份标的证券的价格可以买入多少份“对应1份标的证券的权证”。

　　实际杠杆比率 有效杠杆比率=杠杆比率×对冲值(Delta), 反映标的证券价格变动1%时，权证市场价格会发生的变动百分比。

　　Delta值 反映权证价格对标的证券价格变化的敏感性。

　　Gamma值 反映Delta值对标的证券价格变化的敏感性。

　　Vega值 反映权证价格对标的股票回报波动率变化的敏感性。

　　Rho值 反映权证价格对利率变化的敏感性。

　　Theta值 反映权证价格对权证存续期长度变化的敏感性。

　　Lambda值 反映权证理论价格变化百分比对标的股票价格变化百分比的敏感性。

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