申银万国：日照港 快速成长的北方散杂大港

　　日照港进入该新版是天然深水良港，不淤不冻，没有台风登陆记录。主要货种是铁矿石和煤炭，分别占总吞吐量的77%和17%。

　　铁矿石吞吐量06、07及08年一季度的同比增长为52%、43%和39%，增速远远快于全国铁矿石进口增速。

　　日照港铁矿石的竞争优势将在未来3-5年得到保持。拥有大型专业化矿石泊位及良好的堆存能力是日照港的竞争优势，08年8月矿石二期的投产将使装卸效率和堆存能力进一步提高。山东精品钢基地落户日照，初期产能1500万吨，可以使未来经由日照港进口的铁矿石量得到保障。预计2008-2010年日照港铁矿石吞吐量增速为30%、20%和20%。

　　煤炭将保持低速增长趋势。日照港的内贸煤炭缺乏强有力的运煤线路的支持，运量日益萎缩，外贸煤炭受出口配额减少影响也呈减少趋势，初步判断在运煤南通道建成之前，日照港煤炭吞吐量将保持低速增长。费率上调可能会成为未来推动业绩增长的主要力量。2008年开始，铁矿石和煤炭等主要货种的装卸费率上调了10%以上，是15年来的首次上调；由于港口费率在这两个货种中占比不足3%，价格对运量没有直接影响，预计未来港口费率的小幅上调会成为常态。2008年开始，毛利率将逐步回升。主要原因是：费率上调、短倒成本降低、折旧费用增幅放缓。首次评级为“增持”，目标价格为16.5元(相当于09年25倍PE)。

　　预计预计2008-2010年日照港净利润增幅为119%、30%和33%，每股收益分别为0.51、0.66、0.87元，动态PE为26、21和15倍。2008年PB为2.3倍。在港口中估值较低，且利润增速快于港口行业平均水平。建议增持。 (来源：李树荣) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。