里昂证券牵涉50亿港元权证黑幕

　　本报记者 谭璐

　　香港廉政公署在权证市场掀起一轮风暴。

　　5月28日，香港廉政公署破获首宗涉及权证交易买卖的贪污案件，拘捕了29名涉嫌权证欺诈和虚假买卖的经纪人和庄家。廉政公署估计，该集团平均每天买卖权证的市价超过1000万港元，运作两年推算下来，交易总额超过50亿港元。

　　廉政公署此次行动名为“探射灯”，拘捕的人员包括1名相信是案中主脑的投资公司董事、4名来自权证发行商的交易员、6名证券行经纪人士，以及18名协助主脑犯案的人士。他们涉嫌触犯防止贿赂条例。

　　香港一从事证券投资多年的人士告诉本报记者，目前在香港从事权证交易的圈子内有一个传闻：事发时,此次涉案4名交易员中1名为里昂证券的衍生工具部门员工，其他3人可能也曾经在里昂证券的衍生工具部门工作过。而投资公司董事可能为从里昂证券离开的一位高管。

　　该人士表示，这次发生的权证市场虚假买卖的现象其实早已有之，而且有不少权证发行商也默许甚至有从事类似的虚假买卖的行为，目的是制造交投畅旺的假象，让自己发行的权证更受散户欢迎。

　　香港立法会财经事务委员会主席陈鉴林对记者表示，目前香港的权证发行机制存在漏洞，容许庄家自行大量增发权证以及自行定价，建议要加强监管以及增强对投资者的教育。

　　人员与里昂证券有关？

　　廉政公署署理首席调查主任蔡树强对记者表示，涉案的投资公司董事从2007年初开始，安排公司职员以及其他人，在受贿的经纪行开设股票户口，权证发行商的交易员辨别出这些特别的户口后，以“特惠价”卖出权证，让“自己人”通过低买高卖的手段赚取利润。在扣除支付给职员的佣金之后，利润归事件的主脑所有。廉署估计犯案主脑获利超过1亿元，并搜出最少200万元贿款。

　　蔡树强说，暂时事件只涉及个人违规。

　　不过，在香港从事权证交易的人士当中，流传着另外一个版本。前述知情人士透露，4名交易员都与里昂的衍生工具部门有关。

　　“那4个交易员也有可能相互不认识，但是都认识那位投资公司董事。”知情人士说，2003年被法国农业信贷银行并购之后，里昂信贷银行与东方汇理同属法国农业信贷银行旗下企业。作为里昂信贷主要资本融资机构的里昂证券，其衍生工具部门交由东方汇理来管理。

　　被东方汇理接手之后，原来衍生工具部门一位高层管理人士于2006年离开里昂。前述知情人士说，这位管理层有可能就是廉政公署透露的那位投资公司董事。而被拘捕的4个交易员，曾经都是那位高层管理人员的下属，其中三个离开里昂之后去了其他投资银行，只有一人尚留任里昂。

　　上述知情人士说，里昂是香港地区最早发行权证的公司之一，很早就开始让交易员协助维持权证的流通量，按经纪代号提供优惠的买卖差价，通过虚假交易制造交投畅旺的表象。

　　当东方汇理接手了里昂的衍生工具部门之后，新任管理层翻看以前的交易记录，怀疑有问题，所以向廉政公署报告，引发了此次风暴。此前离任的管理层是2006年离开的，廉政公署的调查发现，涉案集团的违法交易是从2007年初开始的。

　　　因为本次事件的主脑在深圳开设办事处，由“职员”透过电话在香港落盘，增加了调查难度。廉政公署的初步调查显示，涉案的权证数目约有数十只，交易金额每天超过1000万元，最高达1亿元，估计案中主脑在过去两年获利超过1亿元。

　　权证市场潜规则

　　香港的权证市场交投畅旺，在全球的排名仅次于中国内地。根据统计数据，去年香港权证市场的成交金额达45000多亿港元，按年增长约1.5倍，权证约占大市成交额的22%。

　　不过繁华背后也有隐忧，在此次廉政公署“探射灯”行动发生之前，香港的权证市场制度已被诟病多时。

　　香港交易所于2001年底为权证市场引进的一种制度“流通量提供者”(Liquidity Providers)，主要责任是为权证发行商的权证提供流通量以及进行报价。一般发行商会自己做流通量发行者，有时候也会外判给其他公司来做。

　　根据有关规定，“流通量提供者”必须在开市后5分钟至收市期间，以“回应报价要求”(Quote Request)或“持续报价”(Continuous Quotes)的方式履行报价责任，并须为最少十手认股证提供报价，以及须在上市档中列明买卖盘的最高差价。

　　但是，目前在监管层面只有一条模糊的守则，就是“流通量提供者”有责任为其发行的窝轮提供流通量，即所谓的开出买卖价。在实际操作中，庄家有多种方式不履行开出买卖价的责任，欠缺透明。

　　香港一位证券公司高层告诉本报记者，发生这次权证案件，有两个层面的原因。

　　其一，虽然发行商的内部都有监管部门，但是因为衍生工具涉及复杂的模型，所以很多内部监管部门的高层都不管具体的事务，交由交易员决定。

　　其二，有时候发行商也刻意让人制造畅旺交易的假象，使自己所发行的认股证看起来总是交投畅旺。有很多发行认股证的投行衍生工具部门的高层，其实都知道存在虚假交易的事情，但是持默许态度。

　　“就像有人新开一间餐厅，找人扮演顾客排队，使场面看起来很兴旺，让人觉得生意很好。这是同样的简单道理。”上述证券公司高层说，其实衍生工具推出没有多久，就已经有人想出这样的办法，制造交投畅旺的假象。这几乎成为市场的潜规则，很多发行商都有做类似的事情。

　　立法会财经事务委员会主席陈鉴林表示，今次廉署拘捕权证业界人士，反映监管及法例有问题，政府应采取措施应对。