电盈:重组有利释放价值 国美电器:目标价5.5元

　　电盈(00008)公布董事会已一致通过公司将核心资产，包括电讯服务、媒体及信息科技解决方案等「四网合一」业务进行重组，以注入单一控股公司HKT中，并正为出售最多45%HKT股权寻找买家。

　　电盈指出重组可减轻税务支出负担，而HKT的企业结构亦有助未来上市。

　　此外，电盈表示董事会已经一致批准开始进行重组，以及引入投资者的工作，显示计划已获得网通集团的首肯。

　　电盈于07年的实质税率高达34%，主要是2000年收购香港电讯相关的利息支出，并不能扣税。虽然今次作出重组，但税务能否减轻，仍须视乎香港税务部门的评估。

　　我们相信重组的主要原因，是有利电盈减持资产套现。与电盈主席李泽楷于06年有意出售股份不同，此次交易将使李泽楷与网通总持股量仍可维持香港电讯的控股权，可减低政治阻力。

　　根据我们对电盈资产估值550亿计算，电盈每股估值5.59元。此次交易将有利电盈释放其价值。不过，其股价表现仍需视乎交易作价，以及交易后资金用途(例如会否派出特别股息)所决定。我们预期此股短期将于4.9至5.5元上落。

　　国美电器(00493)于第一季业绩表现理想，建议收集，目标价5.5元。

　　国美目标价5.5元

　　国美电器公布08年首季业绩，首季收入按年升21%至121亿元，首季纯利按年升2.03倍至5.13亿元。扣除衍生工具公允值变动，实际纯利按年升77%至5.68亿元。

　　集团销售面积按年升19.7%，是销售增长的主要来源，这主要是因分店数目增加123家，而且店铺表现理想，同店销售按年上升3.17%增长，远较去年同期的0.16%增长为高。管理层表示，08年同店销售目标为3%至5%。

　　每平方米销售利润表现也理想，较去年同期升1%至17983元，而去年平方米销售却是下跌的。

　　期内，毛利率按年9.1%上升至9.4%。另外，国美与电器供应商议价能力提升，令其向供应商收取佣金收费大幅上升所致，占销售佣金由12.3%按年上升14.3%，核心经营溢利率亦按年由1.7%上升至4.7%。

　　另外，大中电器合并后，08年首季提供45亿销售额，净利率7.3%，显著提升第1季整体利润率。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。