兴业证券：震荡市中坚持控制仓位制胜

　　兴业视点

　　?震荡格局不改，控制仓位制胜

　　上证综合指数收于3433.35 点，涨0.94%；深圳成份指数收于12048.24点，涨0.85%。两市仅成交972.9亿元。

　　点评：

　　1.5 月策略回顾：正如我们在5 月月度投资策略中对行情所作的研判，5月A股市场呈现围绕政策博弈的特征，上证综指在3400－3800点为核心的区域中反复震荡。我们建议超配的医药生物、信息设备、信息服务、采掘、电气设备、建筑建材、商业贸

　　易行业都取得了超越大盘的涨幅，分别超越全部A股涨幅10.4、9.4、8、7.9、5.3、2.6、2.2个百分点，仅军工行业略输大盘，比全部A 股涨幅低1.7 个百分点。

　　2.6 月展望：延续博弈震荡市的格局。宏观面现实和预期的差异，资金面政策支持和大小非减持的博弈依然存在。

　　宏观面，1-5 月工业企业利润将于6月底公布，不过可能仍然难以提供市场一直期待的关于行业趋势拐点的信息，原因在于4月份经济数据依然不温不火，固定资产投资增速没有明显下滑，名义消费增速继续提高，出口增速虽然较三月份下滑，但仍然维持在21.8%的水平，再加上二季度一向是投资高峰期，经济增速短期内问题不大。

　　资金面，6 月是2008年新增解禁限售股数量最低的月份之一，新增解禁市值仅1041亿元。但对解禁限售股交易的限制，将此前的解禁压力大部分往后推移，根据我们的测算，在整个2008年，月度压力较为均匀。

　　3.投资策略：震荡市中坚持控制仓位制胜。基于行业趋势，中长期配置防御或免疫通胀＋产业升级的行业；基于输家策略，配置金融服务等反弹幅度较小的大市值板块。可波段操作主题式投资机会，包括，三通、央企资产注入、电信重组、奥运、创业板、上海本地股、防御通胀组合等。

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