泰达股份：垃圾发电打造电力黑马

　　周一，国投电力、建投能源、大唐发电、大连热电等电力股纷纷强势上扬，成为市场中颇为亮丽的一道风景。然而，与这些股票相比，更具成本优势、区域优势的垃圾发电企业泰达股份（000652）涨幅却明显滞后，明显为市场所忽略。因此我们认为，其后市有望接过国投电力的领涨大旗，成为电力股的领涨黑马。

　　电价调整预期强烈

　　近期，围绕电力行业的种种良好预期及利好因素纷纷不期而至。针对我国电网企业大量拖欠电费的现状，国家电监会日前制定并发布了《发电企业与电网企业电费结算暂行办法》（下称《办法》），其中明确规定：发电企业当月上网电费应在次月底全部结清。分析人士认为，此举加快了火电企业的资金回流速度，缓解电厂资金压力，对于饱受成本之累的火电企业来说，不啻为一个“小利好”。

　　而有关人士更表示，电厂与电网之间不只是应该规范资金结算方面的内容，利润的分配上也应该作一定的调整。资料显示，今年第一季度，五大发电集团实现利润为-20亿元，同比下降了143%.与之对比的则是电网的高额利润，2007年国家电网公司和南方电网公司合计利润总额高达640亿元。有关人士分析，在2008年国家不出台煤电联动或是其它政策的情况下，发电企业生产经营形势非常严峻。而电网的收购电价一直没变，实际上形成了电厂独自承担价格上涨的压力。短期来看，国家眼下最有可能出台的政策是提高发电企业上网电价，即提高两大电网公司的收购电价，同时保持用户终端电价不变。

　　而今日，证券时报更在《夏季用电高峰上调电价迫切而值得期待》一文中表示，“上周，国务院总理温家宝主持召开的国务院常务会议，研究部署了当前煤电油运和农资供应工作。会议强调，要全力做好电力迎峰度夏工作，把保障电煤供应，作为迎峰度夏的首要任务。因CPI居高不落，第3次”煤电联动“无法正常实施，电力行业特别是火电行业面临多重压力，若不上调上网电价，将影响电力企业的正常发电、供电，可能导致电荒，所以，我们认为电价上调预期强烈。为了保证经济和社会稳定运行，上调电价迫切而值得期待。我们认为，因要顾及通货膨胀压力，直接将上网电价和销售电价全部调整，必然不利于缓解CPI，较稳妥的办法，可能是先调整上网电价，然后对电网进行一定程度补贴。我们研究得知，若其他参数不变，电价上涨5%，电力企业归属于母公司的净利润上涨近30%；如果电价上涨10%，电力企业归属于母公司的净利润上涨50%左右。若电价能如期调整，则将使电力行业重现投资机会和投资价值。”

　　垃圾发电更具潜力

　　由于煤炭价格持续高位运行，我国电力行业正面临空前困难。今年一季度，五大发电集团中，除华能集团尚有微利外，大唐、华电、国电和中电投等四大集团都已出现集团性亏损。然而，与电力行业普遍遭遇的成本压力相比，垃圾发电却因为成本低廉、环保等优点正在成有关国家大力推广的项目。

　　从20世纪70年代起，一些发达国家便着手运用焚烧垃圾产生的热量进行发电。欧美一些国家建起了垃圾发电站，美国某垃圾发电站的发电能力高达100兆瓦，每天处理垃圾60万吨。现在，德国的垃圾发电厂每年要花费1千亿美元，从国外进口垃圾。据统计，目前全球已有各种类型的垃圾处理工厂近千家，预计3年内，各种垃圾综合利用工厂将增至3千家以上。科学家测算，垃圾中的二次能源如有机可燃物等所含的热值高，焚烧2吨垃圾产生的热量大约相当于1吨煤。如果我国能将垃圾充分有效地用于发电，每年将节省煤炭5千万-6千万吨，其“资源效益”极为可观。

　　自1985年深圳建设了第一个垃圾焚烧发电厂以来，“十五”期间，国家已经在上海、天津、杭州、哈尔滨等大城市建设垃圾焚烧厂20多座，而按照国家“十一五”规划要求，拟建和在建的垃圾焚烧发电厂还将有近60座。2008年2月19日，城市垃圾处理技术作为4项重大产业技术开发专项中的环境保护关键技术之一，被清晰地列入发改委发布的《“十一五”重大技术装备研制和重大产业技术开发专项规划》之中。处理城市生活垃圾，实现无害化、减量化和资源化，已经成为政府必须解决的重大问题。

　　泰达股份：电力黑马将后来居上

　　目前，我国天津，上海，武汉、成都等城市已开始建造垃圾发电厂，其中泰达股份（000652）无疑是其中的佼佼者。公司旗下的天津双港垃圾焚烧发电厂利用本市每天产生的生活垃圾，焚烧处理后进行发电，日处理垃圾1200吨、年发电量1.2亿度。而且公司的发电燃烧废渣还用于制砖，余热用来取暖，形成了完整的循环经济链。目前和平区、河西区和津南区每天产生的生活垃圾，约占全市每天产生的全部生活垃圾的1/4，它们都被送到本市双港垃圾焚烧发电厂。这些生活垃圾经过焚烧等科学处理后，全部用来发电，供工业和居民生活所用。除利用垃圾发电外，双港垃圾焚烧发电厂还向垃圾处理产业链的下游延伸，将垃圾焚烧过程中产生的固体废弃物炉渣制成环保砖，用于铺设停车场或人行道。目前，该发电厂燃烧废渣用于制砖的工艺已通过国家有关部门鉴定，每天可以生产建筑用砖500余吨。根据我们了解到的情况，公司生产电力所需的垃圾不仅不需要成本，而且当地政府要每年按每吨垃圾167元付给泰达股份（000652）垃圾处理补贴，垃圾焚烧过程中所需要的料燃物桔杆的成本也非常之低廉。可见，其独特的发电工艺无疑在高煤价和高油价的大背景下占尽优势。

　　而从未来发看，泰达股份（000652）还将在贯庄建设第2个垃圾焚烧发电项目。该工程将在年内开工，预计2008年建成投产。该项目设计能力日处理生活垃圾1000吨、年发电量1.1亿千瓦时，届时天津市1/2的生活垃圾将实现无害化循环处理。此外，公司还表示将在中新生态城项目开发中，继续加大垃圾发电、污水处理、绿化等业务领域的开发力度。

　　周一，国投电力、建投能源、大唐发电、大连热电等电力股纷纷强势上扬，成为市场中颇为亮丽的一道风景。在电力板块成为当前市场主流热点的背景下，与火电企业相比更具成本优势的泰达股份（000652）之股价涨幅却明显滞后，明显为市场所忽略。因此我们认为，其后市将有望接过国投电力的领涨大旗，成为电力股的领涨黑马。

　　华泰证券 陈汉莉

　　作者声明：在本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有任何利害关系。本文观点仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。