“三足鼎立”初成电信1100亿购联通C网

　　谜底终于揭晓??中国电信将以1100亿元的总价收购中国联通CDMA网络及业务。

　　根据双方的联合公告，中国电信集团公司将以662亿元收购中国联通集团公司C网资产，中国电信（00728.HK）以438亿收购中国联通（00762.HK，600050.SH）C网业务。

中国电信上市公司将与集团公司就租用C网网络，签订一份租赁协议。最终的收购价格还会根据联通去年的C网客户量及今年上半年的客户量进行调整。

　　上述交易均已签署框架协议。中国联通表示，出售之举预期将进一步帮助明确公司的业务重点，集中优势资源实现由GSM向3G的稳步过渡，有利于及早建立基于第三代移动通讯技术的领先优势。

　　而通过交易，中国电信将获得移动网络，从而与其固定网络整合，成为全业务运营商。中国电信CEO王晓初表示，交易之后的前两年，中国电信对C网将以投资为主，扩大规模，预计３年后带来盈利。

　　对于略高于市场认为的1000亿左右的收购价格，王晓初在回答《第一财经日报》提问时承认，确实有些“偏高”。但他同时认为，双方不能无休止地讨价还价，中国电信希望能尽快获得移动业务，以弥补损失。

　　随着协议的签署，双方在内地及香港的上市公司都将于今天复牌。

　　9月中旬完成交易

　　王晓初在昨天的新闻发布会上表示，每年移动市场的新增用户为7000万人，到2011年，用户总数会达到8.4亿，渗透率达到60%，移动业务收入将达到5900亿元。通过收购，中国电信将迅速切入这一利润丰厚的市场。

　　同时，根据统计，2006年互联网用户的增速为200%，中国电信通过互联网业务与CDMA移动业务的合作，将会有很大的增长潜力。

　　王晓初表示，中国电信与中国联通将首先进行2个月左右的资产调查，之后需要提交给小股东讨论，大概需要45天的时间，然后由中国主管部门审批。他预计9月中旬能完成交易，中国电信将于10月底开始推出C网业务。中国联通CEO常小兵则在昨日的发布会上披露，到今年第四季度，整个重组有望完成。而重组完成之后，国内三家移动运营商都会获得明确的3G牌照。

　　至于为什么选择收购CDMA而不是GSM，王晓初表示，主要是“国资委鼓励电信收购联通CDMA，鼓励联通合并中国网通”。目前中国电信集团的年收入为2000亿左右，其中上市公司为1700亿，中国联通与中国网通合并之后不超过1700亿，如果电信收购联通G网，就会使得新联通过于弱小，无法形成移动、电信、联通“三足鼎立”的格局。

　　倾向债务融资

　　中国电信上市公司的438亿元将分三次付款，均为现金支付。首次将付款70%，于交割起始日支付。第二次付款20%，将于交割完成日后3日进行，最后在最终日付款10%。而涉及两家集团公司的C网网络资产交易，业内人士认为，不排除通过国资委层面的股权划拨来完成。

　　根据中国电信2007年的业绩，截止到2007年底，其自有现金流达到339.64亿元，同比增长17.2%。这与438亿还有较大差距。

　　中国电信副总经理、总会计师吴安迪在昨天的发布会上表示，倾向于以债务融资的方式募集资金。她介绍说，目前中国电信的债务状况良好，即使发行债券，债务资产化的比例也仅提高8个百分点。据透露, 去年底中国电信上市公司负债比率为30.7%, 到今年第一季度，这个数字下降为29%左右。

　　王晓初表示，中国电信将在内地债券市场发行债务，不会选择香港市场。他同时也表示，在此次收购中，并不涉及股权融资。

　　他同时透露，中国电信也在寻找策略投资者，目前只跟高通公司进行了接触，但双方的接触限于业务合作。至于战略投资者，目前正与四五家公司进行谈判，但还没有明确的名单。

　　王晓初称，未来会考虑在适当的时机回归A股，但要“等到对内地A股小股东有利的时候”才会进行。

　　预计C网3年后盈利

　　此次交易，中国电信将接收中国联通与C网业务直接相关的专业人员。同时，其他为CDMA业务发展及综合管理提供支撑的员工也将按照一定比例划分到中国电信，人员划分的比例将根据2007年CDMA服务收入占联通同期总服务收入的比例来确定，并另签署协议。

　　王晓初表示，人员整合将会遵循这样两个原则：一是“人随事走”，与C网相关的人员都将划入中国电信；二是根据C网占总收入的比例划拨人员。

　　王晓初承认，目前发展CDMA业务也面临着挑战，其中包括CDMA的产业链还不够完善、终端种类比较少、价格太高等。他认为，中国电信的加入将改变这种情况，已经有很多厂商开始与中国电信洽谈合作。

　　中国电信将利用现有的增值业务平台提供更多增值服务，其中包括固网移动整合服务。

　　而中国电信现有的5000万小灵通用户，王晓初认为，将有1/3转变为中国电信的C网用户，1/3超低端用户退网，还有1/3的中老年用户继续留在小灵通网内。

　　竞争格局

　　根据现有数据，电信重组之后，在移动通信领域，新移动占69%份额，新电信占8%，新联通将占23%。在固话与互联网业务方面，中国电信将占60%份额，新联通占30%，其他运营商占10%。

　　事实上，重组后中国电信拥有的移动用户数量最少，到今年5月20日为止，中国联通的GSM用户数量是1.2亿，CDMA用户数量不到4500万，而中国移动的用户数量接近4亿，是中国电信的10倍，因此中国电信在发展移动通信方面底子最薄、基础最差。

　　另外，从全球移动通信发展主流趋势分析，由于受到高通主导CDMA的影响，其高昂的专利费和技术开放程度、产业链支持者数量和能力难以与WCDMA阵营相比，因此在未来竞争中，CDMA2000的市场份额可能在全球被压缩。

　　但万方咨询研究总监付亮认为，中国电信也有望改变全球CDMA网的颓势。因为中国拥有世界最大的通信市场，CDMA2000则有望在中国这个全球最大的通信市场崛起。中国电信本身有望通过固网与移动业务的融合而崛起。

　　电信专家李进良认为，目前中国移动每月新增用户为500万，其中100万来自中国电信与网通的固网用户，如果电信能够利用C网保留固网和小灵通用户，将是一笔十分划算的买卖。

　　由于中国电信收购C网后，可以减缓客户流失，并进一步保留用户，竞争格局的不平衡可以缓解。

　　平安证券分析师刘军预测，拥有CDMA网络的中国电信将在今年内登陆A股市场。通过鼓励现有的5800万个小灵通用户转换选用CDMA网络，则其短期内业绩有超过30%的增长预期。