银河证券：向上积极因素并没有变化

　　⊙银河证券

　　尽管突如其来的特大地震打乱了反弹步伐，但5月份市场扭转了1-4月份极度悲观的市场氛围，投资心态趋于稳定。我们认为，支持市场向上的积极因素没有发生根本变化，压抑市场走强的通货膨胀、大小非减持等问题正在逐步解决中。在克服短期因素冲击以后，市场将逐步回暖，缓步盘升。

　　首先，就市场普遍担忧的物价走势看，预计5月份CPI同比、环比涨幅都会明显下降，CPI下行趋势基本确立，下半年宏观紧缩政策存在减力可能。其次，就供应压力而言，监管部门正在持续采取措施控制供给压力，特别是采取系列措施解决“大小非”的减持冲击。第三，对上市公司业绩增长下滑的担忧，也抑制了市场买入的积极性，但是2008年业绩增长保持30%的概率很大。第四，即使按照悲观业绩增长测算，目前市场价值已经被低估。无论是全部A股、沪深300还是上证50，2008年动态市盈率仅在20倍左右，2009年动态市盈率在17-18倍之间。

　　当然目前以基金为代表的机构投资者相对比较谨慎，但其股票仓位在67%-68%之间，杀跌动力已明显释放。相反，基金手中现金比例的提高正在积累做多动力。

　　我们建议关注灾后重建、高油价、央企重组、奥运以及股价超跌等带来的投资机会。重点推荐中信证券、中国人寿、北京银行、攀钢钢钒、华新水泥、金融街、青岛啤酒、中创信测、常林股份、中信国安。
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