电信重组之券商观点

　　银河证券：由于本次联通与网通的整合并没有涉及到联通A股的问题，未来新联通仍旧存在A股与H股两地上市，而且不是同一家公司的问题，因此我们认为合并后的新联通红筹可能会通过增发A股的形式，吸收合并联通A股。联通A股合理的吸收合并价格应该不会低于11.69元。

　　虽然联通A股通过本次C网出售交易可以获得大约393亿元的税前和未经资产净值调整前的收益，不过我们还是认为，短期二级市场的价格已经不再由目前中国联通的价值决定，长期来看是由新联通的价值决定，但是目前对于新联通的长期价值判断是比较困难的。我们认为，短期联通A股二级市场的价格应该由新联通红筹未来如何吸收合并A股决定。

　　国金证券：CDMA移动业务难以在1-2年内对新电信净利润有太多的贡献，但是中国电信固网业务因为拥有移动业务后，基于固网与移动网融合的业务捆绑将显著改善固网经营业绩、降低网络运营成本和提高资产使用效率。

　　联通在本次重组中获得重大利好，一方面出售C网获得438亿元现金，有助于解决WCDMA短期资金短缺问题；另一方面，以移动业务26倍PE换股合并网通红筹14倍PE的估值，其合并价值将使其每股收益增厚30%。

　　中原证券：短期重组溢价并不改变运营商的长期趋势，未来2-3年内仍将是中国移动一家独大，但盈利能力将被逐步削弱，运营商最终估值仍将取决于未来网络运营和盈利能力的改善情况。在重组过程中真正分享行业增长盛宴的将是电信设备供应商。

　　东海证券：此次重组有利于新联通在全业务运营及3G时代获得竞争优势地位，我们看好其中长期发展前景，但短期内上市公司将会面临相当的增长压力，投资者需注意相关风险。

　　民族证券：联通停牌时间仅一周，相关重组细节即已公布，速度快于市场预期。重组进程加快有利于3G投资的尽早释放，利好相关通信设备公司。

　　爱建证券：此次重组方案对交易各方都有益，且该交易方案尤其对中国联通构成利好。目前中国联通A股价格已部分反映重组预期。联通A股基本估值在8.5元左右，出售C网用户价值给联通A股带来溢价约15%，与网通换股合并给联通A股带来溢价约25%。中国联通A股中期目标价12元左右。（本报记者陈静整理） 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。