历史数据显示：地产银行板块估值优势凸显

　　⊙天相顾投 王巍峰

　　以5月29日收盘价计算，沪深两市全部A股总股本加权滚动市盈率为25.91倍，较2007年9月底的51.79倍刚好下降了一半。同期沪深300指数样本市盈率降幅为46.8%。目前总股本加权滚动市盈是25.18倍。

去年10月份最高点以来，伴随着指数下跌和上市公司业绩增长，各行业估值均大幅下降，其中通信、房地产、化工、机械、银行等行业降幅超过50%，电力、煤炭、钢铁降幅较小，均在30%左右。

　　我们根据以往的数据，从市盈率绝对数值、相对大盘比值以及业绩增长三个方面来看一下部分行业的估值状况。数据显示，地产、银行板块估值优势逐渐显现，而煤炭、电力、钢铁等板块的估值水平仍处在历史上偏高位置。

　　房地产板块2002年以来市盈率最低时是在2005年的6、7月份，当时市盈率处在30-31倍之间。目前房地产板块的市盈率为33.88倍，较2005年二季度最低点已相当接近，从相对大盘PE比值看，目前是1.31，已经低于2005年最低时的1.5，处在历史极低水平（见图1）。新湖创业等相当数量房地产个股目前市盈率已落在20倍以内，四大龙头招保万金市盈率也均不足30倍。

　　银行板块目前市盈率是17.30倍，2005年10月份最低时是15.11倍，但是相对大盘比值当时是0.74，比现在的0.67为高，因为2003年之前银行上市公司数量很少，规模也偏小，所以当时的估值并不具有代表性。如果从2003年以后来对比分析，银行板块相对大盘PE比值目前已处于历史最低位置。14家银行个股目前市盈率最高的是宁波银行，为一家城商行，大盘银行股市盈率普遍较低，再参考A-H溢价情况，这些个股下跌空间更加有限(见图2)。

　　银行板块和房地产板块在2003年以来业绩均保持持续增长，房地产板块2004年以来业绩增速更是每年都高于市场整体。虽然在宏观调控之下银行和地产均面临不小压力，但是业绩保持持续增长仍然值得期待，业绩的支撑和估值上的优势使得这些行业目前相对具有一定的安全性。

　　部分地产银行个股估值情况一览表

　　

增长率(%)(2008Q1) 收益(元) 增长率(%)(2007年) 市盈率(倍) (4.23-6.3)

　　(6.3) (2007年)

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

代码	名称	收盘价	基本每股	净利润	基本每股	净利润	滚动	涨幅(%) 　　(元) 收益(元)(2008Q1)
000009	中国宝安	7.21	0.092	101.69	0.240	69.86	27.89	-35.26
600376	首开股份	16.57	0.120	3822.10	0.392	89.44	30.94	-16.19
600048	保利地产	17.03	0.110	253.26	1.300	121.77	25.11	-16.11
600383	金地集团	11.42	0.060	9.11	1.310	103.34	19.61	-14.33
601328	交通银行	8.95	0.160	100.28	0.430	63.52	17.59	-11.47
600015	华夏银行	11.13	0.200	80.43	0.500	44.21	19.80	-11.07
600620	天宸股份	6.08	0.006	47.19	0.125	469.57	48.84	-10.19
600016	民生银行	7.10	0.130	122.48	0.480	68.57	17.36	-9.67
600325	华发股份	15.21	0.190	120.81	1.220	145.47	30.25	-8.90
600036	招商银行	29.69	0.430	156.66	1.040	124.36	22.84	-8.42
002133	广宇集团	7.49	0.070	298.62	0.670	67.69	21.70	-8.21
601009	南京银行	14.24	0.220	171.51	0.620	52.95	22.24	-7.23
002146	荣盛发展	9.92	0.270	1636.98	0.800	64.18	20.89	-7.20
601166	兴业银行	34.64	0.620	119.25	1.750	126.04	16.22	-6.75
600675	中华企业	10.34	0.107	14.37	0.668	24.89	17.69	-6.51
601398	工商银行	5.91	0.100	77.02	0.240	66.44	20.36	-6.34
000046	泛海建设	10.65	0.035	1.16	0.870	152.54	36.37	-5.16
000511	银基发展	5.50	0.120	197.45	0.230	77.88	33.86	-4.83
600162	香江控股	11.47	0.200	247.08	0.356	16.37	28.78	-4.26
000090	深 天 健	10.94	0.030	144.33	0.569	42.11	19.07	-3.87
002208	合肥城建	13.58	0.370	87.56	0.950	12.81	24.56	-3.81
601939	建设银行	7.08	0.140	-	0.300	49.07	12.91	-3.41
600067	冠城大通	10.27	0.070	83.54	0.430	14.40	25.26	-3.11
000002	万 科Ａ	19.58	0.105	17.28	0.730	110.81	26.68	-2.83
002142	宁波银行	12.95	0.140	58.29	0.430	50.47	29.69	-2.61
000667	名流置业	8.94	0.157	100.11	0.387	150.16	23.79	-2.51
000069	华侨城Ａ	14.00	0.018	77.37	0.660	35.60	46.03	-2.10
601998	中信银行	6.37	0.110	-	0.230	122.49	14.67	-2.00
000031	中粮地产	16.52	0.040	133.30	0.610	182.01	30.52	-0.48
600684	珠江实业	8.56	0.040	208.86	0.160	38.09	46.08	-0.35
601169	北京银行	15.32	0.260	189.80	0.630	56.43	21.49	-0.33
601988	中国银行	4.77	0.090	78.00	0.220	31.92	18.27	-0.21
600082	海泰发展	10.49	0.068	403.32	0.380	89.21	26.74	-0.19
000797	中国武夷	6.50	0.020	15.37	0.180	86.10	36.22	0.00

　　

增长率(%)(2008Q1) 收益(元) 增长率(%)(2007年) 市盈率(倍) (4.23-6.3)

　　(6.3) (2007年)

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

代码	名称	收盘价	基本每股	净利润	基本每股	净利润	滚动	涨幅(%) 　　(元) 收益(元)(2008Q1)
600895	张江高科	11.30	0.058	45.64	0.310	133.30	33.71	0.21
000926	福星股份	8.28	0.110	66.42	0.604	20.43	13.02	0.30
000632	三木集团	5.05	0.018	16.94	0.111	139.88	44.76	0.60
000965	天保基建	15.24	0.070	376.03	0.442	257.10	27.48	0.79
000838	国兴地产	12.34	0.135	488.66	0.650	2872.71	32.19	1.61
000001	深发展Ａ	25.43	0.440	87.67	1.270	87.68	18.35	1.76
002077	大港股份	9.64	0.090	146.27	0.290	34.05	27.99	2.44
600246	万通地产	15.82	0.422	990.90	0.366	461.14	19.36	2.54
600840	新湖创业	13.01	0.571	1479.09	0.710	63.16	10.51	2.60
000558	莱茵置业	6.11	0.060	599.79	0.455	20.68	18.29	2.98
600736	苏州高新	6.62	0.057	46.42	0.480	42.99	24.04	4.17
600606	金丰投资	8.72	0.051	137.12	0.420	39.26	19.31	4.18
600639	浦东金桥	12.37	0.079	25.67	0.245	4.80	49.01	5.55
000150	宜华地产	6.44	0.010	224.40	0.350	382.35	17.43	5.92
600614	鼎立股份	8.36	0.073	174.57	0.287	696.72	18.17	6.09
600000	浦发银行	28.69	0.650	186.55	1.263	63.85	21.28	6.18
600393	东华实业	7.48	0.140	342.03	0.320	137.16	14.07	8.09
000608	阳光股份	8.34	0.130	466.56	0.390	57.90	18.03	9.31
600463	空港股份	7.94	0.052	39.26	0.340	19.67	38.73	9.50
002244	滨江集团	22.31	0.030	487.44	1.010	124.00	27.11	9.85
000006	深振业Ａ	11.33	0.910	1583.48	1.016	19.18	12.58	10.59
600794	保税科技	7.20	0.080	175.69	0.110	45.32	44.44	12.68
600791	京能置业	6.55	0.008	220.07	0.480	51.03	21.86	13.91
600208	新湖中宝	7.75	0.040	398.36	0.240	74.61	43.16	14.48
000609	绵世股份	25.37	2.290	674.92	0.950	315.52	18.10	14.56
600053	中江地产	9.68	0.121	0.52	0.580	177.91	17.44	18.48
600007	中国国贸	13.21	0.080	21.10	0.287	19.49	40.39	19.55
600173	卧龙地产	9.85	0.145	315.59	0.440	69.71	16.47	27.59
600638	新黄浦	15.98	0.073	5.96	0.314	84.51	45.72	29.92
600266	北京城建	16.13	0.086	66.72	0.363	146.07	37.02	31.24
000514	渝 开 发	10.06	0.061	70.00	0.306	10143.62	42.18	32.02
600256	广汇股份	16.88	0.121	101.95	0.451	99.37	31.44	34.50
000718	苏宁环球	21.44	0.220	2154.21	0.440	175.49	33.25	39.40
000540	中天城投	13.09	0.063	295.51	0.314	954.52	29.96	60.81

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