申万:招行(03968-HK)购永隆现战略意义,但购价略贵

财华社深圳新闻中心
 申银万国发表最新研究意见称，招行对永隆银行(00096-HK)控股权的收购，对招行的长期战略意义大于短期财务影响，一方面可以帮助招行更好地在香港开展相关业务，特别是对完善零售业务网络起到积极作用；另一方面在中小企业的业务上招行可以得到一些借鉴和启发。
 但申万认为招行此次收购价格略显偏贵。本次收购对价相当于港币156.5元每股，对应永隆银行07年底2.91倍PB，08年1季度末3.1倍PB。从香港可比上市银行的估值看，本次收购的价格略显偏贵。收购价格较高的原因在于收购目标的稀缺性以及可能的激烈竞标。
 申万预计，招行通过债权融资补充附属资本进行收购将是首选，因为招商银行07年底的资本充足率为10.67%，核心资本充足率为9.02%，若实现全面收购则将使两者分别下降0.6-0.7个百分点。如此一来，公司的核心资本充足率仍能保持在8%以上的较高水平，但总的资本充足率却将逼近10%。据此，招行在公告中也明确将通过选择发行国内次级债、国际次级债、国际可转债等方式来增强资本实力。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。